平安证券宏观点评一般财政收入增长仍然受限别除留抵退税响后，4月财政收入仅温和回升。4月全国公共财政收入的累计同比升至11.9%，创一年来增速高点。去年同期国内经济遭疫情冲击、财饭存量留抵退税工作开始推进，造就了公共财政收入的极低基数。我们按照财政部公布的剔除留抵退税影响后的同比增速倒推，4月别除留抵退税影响后，全国一般公共财政收入累计同比增长1.54%，较3月仅温和回升1个百分点。别除留抵退税因素的税收收入同比转正，但非税收入增速持铁下滑。4月税收和非税收入的累计同比分别为129%和6.8%，税收收入增速大幅改善、非税收入增速连续第4个月下降。别除留抵退税影响后，税收收入累计同比为0.6%，较3月的-1.4%也呈温和回升。非税收入增速下滑，主要源于去年地方政府以盘活存量资产等手段腾挪增收，主要体现在非税收入的增长中，今年随着腾挪空间收窄、税收压力缓解，该因素有所退潮。后续财政收入增长对经济复苏、税收改善的依赖度提高。图表14月剔除留底退税因素后，财政收入仅温和修复图表24月税收同比由跌装漾，非税收入增速继续回落累计同般公共预算支出累计同税收收入（剔除留抵退税影响）一般公共预算收入一般公共预算收入税收%一般公共预算收入（剔除留抵退税影响）比，%一般公共预算收入：非税收入302020101000(10(201819202122231819202223资料来源ind,平安证券研究所分税种来看，4月税收增长主要受到以下几方面拖暴：1】企业盈利尚未明显好转，加之年初制造业中小微企业的税收补缴规模有所下降，使得企业所得税暴计同比降幅较大。4月企业所得税累计同比增长3.7%，较3月下降5.7个百分点。企业所得税主要反映企业盈利情况，尽管今年以来国内经济走出疫情冲击，但需求恢复偏慢，价格中枢下移，企业盈利暂未出现明显好转，这与一季度规模以上工业企业利润的大幅下跌能够相互印证。此外，今年1月开始，制造业中小企业需要开始陆续缴纳2021年11月以来的缓缴税费款，而按照国家税务总局的安排，今年1、2月份的补缴规模较大，从而造成1-2月企业所得税增速拾升，而3月以来随着补缴规模下降，企业所得税增速也逐步回到低位。2】经济增长动能仍有待恢复情况下，扣除留抵退税因素的增值税收入同比小幅下降。按照财政部公布的2022年别除留抵退税影的增值税收入增速倒推，今年4月增值税收入累计同比增长10.3%，较上月下降1.9个百分点，反映经济复苏的动能仍有待提升。3】房地产行业仍拖暴税收表现，土地和房地产相关税牧同比增速仅温和修复，尤其土地相关税牧拖暴较大。4月土地和房地产相关的税收收入（包括耕地占用税、房地产税、城镇土地使用税、土地增值税和契税）累计同比增长0.38%，在去年同期基数显著走低的情况下，修复仍显乏力。今年春节后，居民积压的购房需求集中释放，房地产市场销售“金三”表现偏强，但“银四”环比走弱，带动房地产税增速明显反弹；但开发商土地购置意愿奶然薄弱，与土地相关的三项税收加总，累计同比增速依然负增9.1%，对税收增长形成明显拖累。4】居民收入改善尚不明显，个人所得税和国内消贵税尽管降幅收窄，但仍同比负增。受去年同期低基数助推，4月个人所得税累计同比增长2.4%，较3月降幅收窄2个百分点。个人所得税同比负增，侧面体现出居民收入的恢复力度不强，居民请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的果道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内客。2/6