中泰证券ZHONGTAI SECURITIES行业周报于美国政府违约的担忧持续发酵，同时鲍威尔指出进一步加息必要性有所降低，美元指数周内冲高回落；国内方面经济数据印证经济弱复苏的现状，1、对于电解铜，供给端，国内4月精炼铜产量105.90万吨，同比增14.10%，环比增0.47%，铜材产量189.60万吨，同比增12.40%，环比降13.83%；霄求端，近期铜价重心回落后，下游补货意愿增强，但现阶段订单变化主要是受铜价影响而非下游霄求推动，地产及民用工程端口订单释放有限，本周国内主要精铜杆企业周度开工率为79.99%，较上周回升4.33pcts,裁至5月19日，上海、江苏、广东三地社会库存11.05万吨，较上周去库3.3万吨，本周电解铜表观需求24.09万吨，环比增加8万吨，较去年同期增加5.62万吨，2、对于电解铝，供应端方面：周内国内电解铝企业整体持稳生产，贵州维持少量增产状态，山东某置换产能预计近期停产5-10万吨运行装置，5月份国内电解铝供应增量有限。云南复产暂无确切消息，但丰水期临近，电力存增量预期，预计6月底省内或有部分产量复产，需求端：本周国内铝下游开工方面小幅下降，其中铝板带箔板块因行业订单不足及成品库存等方面原因干扰，企业开工上行乏力，建筑型材一如既往的弱势，铝线缆及其他的版块短期也没有呈现开工继续上行的状态，综合目前下游反馈的情况来看，国内铝消费呈现疲软态势，但铝锭库存在低价刺激补库、铸锭量低等原因的带动下，维持强去库状态，铝棒则因产量高及型材开工不足等原因仍维持去库不畅的状态，铝锭低库存刺激现货升水走高，但铝棒去库不畅也在一定抑制铝棒加工费反弹，产业链利润分化，后续或导致铝厂增加铸锭量，电解铝社会库存降至70.6万吨，周度去库8.1万吨；表观消费量86.98万吨，环比增加5.56万吨，较去年同期+3%，电解铝90分位即时电价成本18365元/吨，1)截至5月19日，氧化铝价格2865元/吨，环比下降0.35%，氧化铝成本2804元/吨，环比上升1.12%，吨毛利61元/吨，环比下降41元/吨，2)预焙阳极方面，本周周内均价5310元吨，较上周持平，考虑1个月原料库存影响，周内平均成本4908元/吨，环比下降2.20%，周内平均吨毛利402元/吨，环比上升110元/吨；如果不虑原料库存，阳极周内平均成本4601元/吨，环比上升1.93%，周内平均吨毛利709元/吨，环比下降87元/吨，3)对于除新疆外100%自备火电的电解铝企业，即时成本16460元/吨，环比下降0.1%，长江现货铝价18530元吨，环比上升3.58%，吨铝盈利1374元，环比上升436元吨，3、对于锌锭，供给端，国内4月锌产量为59.40万吨，同比增12.90%，环比降7.76%;霄求端，锌价回落带动终端采购积极性，镀锌开工率回升1.1pcts至62.44%，压铸锌合金开工率下降0.5pcts至47.38%，氧化锌方面开工率上升1.4pcts至61.5%。本周七地锌锭库存11.69万吨，去库0.72万吨，风险提示：宏观波动、政策变动、测算前提假设不及预期等请务必阅读正文之后的重要声明部分