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2023-05-23-华安证券-保隆科技-可转债募资预案发布，空悬产能加速提升

2023-05-24 雨***4 16页 1.24M

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保隆科技(603197)HUAAN RESEARCH扩张公司营运资金，支撑公司战略发展本次向不特定对象发行可转债将募集3.97亿作为流动资金。2022年公司营收为47.78亿元，同比+22.58%。流动资金方面，近五年公司流动资金稳定增长，2022年公司的流动资金为38.20亿，同比+18.41%：但随着公司业务规模不断提升，对流动资金需求持续增加，本次流动资金补充将保障公司运营资金正常周转，优化流动资金管理，提高抗风险能力。传统业务增长稳健：1)TPMS国产替代趋势持续，售后换件市场规模稳定增长：2)气门嘴及配件业务中TPMS气门嘴和配件的占比持续上升：3)汽车金属零件因新能源车快速渗透，公司增速放缓。战略业务快速发展：1)传感器产品矩阵丰富，拳头产品与规模效应提升整体竞争力：2)空气悬架产能逐步提升，支撑客户定点需求：3)ADAS领域布局不断扩张，即将迎来量产收获期。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为59.14/77.60/99.23亿元，同比增长23.8%/31.2%/27.9%：将实现归母净利润3.7114.9716.52亿元，同比增长73.1%34.0%131.3%，对应2023/2024/2025年P1E分别为26.90/20.08/15.29x。首次覆盖，看好公司空气悬架及传感器业务的快速发展，给予公司“买入”评级。风险提示市场竞争风险：乘用车及商用车销量不及预期：成本下沉趋势不及预期：新业务发展不及预期的风险。单位：面万元主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入4778591477609923收入同比(%)22.6%23.8%31.2%27.9%214371497652净利润同比(%)-20.2%73.1%34.0%31.3%毛利率(%)28.0%27.0%27.3%27.6%ROE (%8.6%12.9%14.8%16.2%每股收益（元）1.041.772.383.12P/E45.4826.9020.0815.29P/B3.953.482.962.48EV/EBITDA19.0214.6411.969.51资料来源：Mnd,华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明2/16证券研究报告