公司报告引首次盖报告天风证券TF SECURITIES内容目录1.卫生护理ODM龙头，产品力领先…1.1.深耕行业15余年，专注幼&妇&成人卫生护理用品1.2.实控人持股比例66%，行业经验丰富13.经营稳健典范，盈利收善明显51.3.1.持续推进客户拓展，持续推出新品夯实竞争力51.3.2.成本上行盈利能力承压，分季度看盈利能力持续改善…61.3.3.各项费用率维持稳定，费用管控能力强m82.行业趋势明显，裤型卫生巾和成人失禁领域为主要增长点………………82.1.吸收性卫生用品行业规模稳定，女性卫生用品占比约50%.82.2.女性护理用品市场格局稳定，婴儿卫生用品市场渗透率仍有提升空间，成人失禁用品市场增长明显92.3.线上渠道占比增加，线上线下融合发展3.客户资源优质+制造端壁垒强+品类持续拓展…………113.1.20-22年前五大客户占比从59提升至76%，深度合作重点客户.113.2.生产经营能力突出，新增产能或将稳步放量134.盈利预测与估值….145.风脸提示.15图表目录图1：豪悦护理发展历程…图2：公司部分自有品牌展示…图3：豪悦护理股权结构图…图4：2018-2023Q1营收（亿元)及同比.5图5：2018-2022公司各产品业务收入占比.…图6：2018-2022婴儿卫生用品营收（亿元)及同比图7：2018-2022成人卫生用品营收（亿元）及同比图8：2018-2022非吸收性卫生用品营收（亿元)及同比图9：2018-2023Q1归母净利润（亿元）及同比…图10：2018-2023Q1扣非归母净利润（亿元）及同比.图11：2018-2023Q1公司毛利率和净利率.…7图12：2018-2022公司分产品毛利率.…7图13：PP无纺布江苏市场价格（元/吨)…图14：2020-2023布伦特原油价格（美元）图15：2022公司各成本占比.…图16：2016-2022公司单片材料成本（元/片)图17：公司销售、管理、研发、财务费用率图18：吸收性卫生用品行业的上游及下游行业.8请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明