公司动态乘黥报告/常燕汽饰(603035)盈利预测与估值关健假设：假设1：预计20232025年除去天津常春生产基地的主要内饰件（门内护板、仪表板、天窗遮阳板、衣帽架)产品销量合计分别为496.41/549.58/623.13万件，主要内饰件合计单价分别为2099/2162l2227元/套：假设2：预计20232025年天津常春基地年产160万件汽车零部件项目及年产35万套水性漆产品和100万套汽车零部件项目合计产品销量分别为151/210/266万件：其中，汽车零部件产品单价分别为618/6371656元/套，水性漆产品单价123611273/1311元/套：假设3：常源科技主营汽车零部件模具及检具生产，2022年实现营收26亿元，同比+21%，净利润531.6万元，实现扭亏为盈。未来，模具业务作为公司一体化布局的重要部分，有利于提升同步开发能力和成本控制能力，业绩有望维持高增速。预计2023-2025年模具及检具营收分别达3.64.3/5.0亿元，同比增长37.19%119.44%/16.28%。基于以上假设，我们预测公司20232025年分业务收入成本如下表：2022A2023E2024E2025E33.2040.4448.9058.78汽车饰件合计增速41.99%21.83%20.91%20.20%2623.604.305.00模具及检具增速21.04%37.19%19.44%16.28%0.840.880.920.97其他增速-22.49%5.00%5.00%5.00%36.6644.9254.1264.75合计增速37.67%22.55%20.48%19.63%毛利率21.66%22.43%22.67%22.46%随着智能化、电动化推进，公司新能源业务保持快速增长，新项目持续放量，智能座舱及轻量化业务提升公司ASP.预计公司2023-2025年营业总收入分别为44.9254.12/64.75亿元，增速分别为22.55%/20.48%/19.63%，归母净利涧分别为6.47/7.93/9.19亿元，增速分别为26.45%/22.56%/15.88%。综合考虑业务范围，选择新泉股份、宁波华翔、岱美股份作为可比公司，2023年三家公司平均PE为8倍。考虑到公司本部新能源业务营收快速增长，本部盈利占比显著提升，智能座舱及轻量化业务提升公司ASP,低估值桎梏有望打破，给予公司2023年18倍PE,对应目标价30.60元，维持“买入”评级。请务必阅读正文后的重要声明部分2