东方证券ORIENT SECURITIES天融信年报点评一网络安全业务发展态势向好，看好公司未来成长表1：主暨财务数据变动分析表调整前调整后2023E2024E2023E2024E营业收入（百万元）5,5556,9844.6025.791变动幅度-17.2%-17.1%营业利润（百万元）696872448665变动幅度-35.6%-23.7%归属母公司净利润（百万元）589738380563变动幅度-35.5%-23.7%每股收益（元）0.500.620.320.48变动幅度-35.9%-23.4%毛利率(%)59.4%59.0%59.6%59.4%变动幅度0.2%0.4%净利率(%)10.6%10.6%8.3%9.7%变动幅度-2.3%-0.9%销售费用率(%)21.7%21.8%22.0%22.3%变动幅度0.3%0.5%管理费用率(%)7.0%7.1%7.5%6.3%0.5%-0.8%研发费用率%)22.4%21.5%22.7%22.2%0.3%0.7%数据来源：WND,东方证券研究所表2：核心假设及盈利预测变动分析表收入分类预测表调整前调整后2023E2024E2023E2024E安全及大数据产品销售收入（百万元）3.6344.4403.1093,845变动幅度-14.4%-13.4%毛利率56.0%55.7%60.8%61.8%变动幅度4.8%6.1%安全服务销售收入（百万元）737969637890变动幅度-13.5%-8.1%毛利率62.8%62.3%54.5%52.5%变动幅度-9.8%大数据与态势感知产品及服务销售收入（百万元）551639404469变动幅度-26.6%-26.6%毛利率81.4%81.4%66.5%63.5%变动幅度-14.9%-17.9%云计算与云安全产品及服务有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息被露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2