宏观专题研究报告内容目录一、热点思考：美国“去通胀”下半场，失业率能否维持低位？…4(一)去通胀“上半场”：通胀持续下行和失业率保持低位的三种经济解释.…4(二)去通胀“下半场：需求收缩为主导，美联储“鱼与熊掌不可兼得”…5(三)“去通胀"的宿命：1950年以来的7次经验，没有一次逃逸衰退.…8二、海外基本面8重要事件…9(一)货币与财政：美国TG账户余颜大幅度减少.9(三)消费与出行：英国消费增速提高，德国消费者信心上升.…12(四)通胀与能源：美国4月PCE通胀同比环比均超预期，环比再创近期新高.....·14(六)库存：美国原油库存回落。1616图表目录4图表2：商品去通胀基本完成，服务去通胀还在初期·图表3：美国整体PCE通胀的分解.…5图表4：美国核心PCE通胀的分解.…图表5：美国核心PCE通胀的分解：周期与非周期.·5图表6：核心PCE通胀的下降主要受非周期因素驱动…5图表7：美国去通胀的进度与斜率（整体CP)·图表8：美国去通胀的进度与斜率（核心CI).6图表9：价值链压力指数与商品通胀同步性较高.…图表11：劳动力供给侧修复的空间不断收窄.图表2：美国退出劳动力市场的人口数及其结构...…7图表13：退休人口份颜的趋势与现实.…8图表16：工资增速与核心服务通胀高度相关.…8图表17：工资增速下行，或以劳动需求的收缩为前提...图表18：衰退往往是“去通胀”必要的代价…99图表20：美国TG4账户余颜明显低于一般季节性水平.…图表21：美国企业债信用利差缩小…10图表2：美国D利差缩小10图表23：美国流动性量价跟踪指标。流动性平稳，银行存款略回升…10图表24：美国一季度GDP环比折年上修至1.3%，前值2.6%.11