P2东兴证券行业报告东兴证券DONGXING SECURITIES1.核心观点：关注618国牌成交表现，暑期出行预热较好618大促已开启，部分国货品牌在李佳琦直播间首日销售表现亮眼。天猫平台618大促于5月26日晚20：00开启，李佳琦直播美妆节也于同日同步开启。整体来看，李佳琦直播间合作品牌数量增多，尤其是国货美妆品牌数量明显增多，包括珀莱雅、彩棠、薇诺娜、薇诺娜BBY、丸美、夸迪、润百颜、米蓓儿、可复美、可丽金、瑷尔博士和佰草集等在内的多个国货美妆品牌均登陆李佳琦直播间。根据青眼数据显示，部分国货美妆品牌在618预售首日李佳琦直播间获得较好销售表现。GMVT0P10品牌中上榜的国货品牌有2个，为珀菜雅和薇诺娜，GMV分别为3.13亿元和1.03亿元。可复美排名第11，GW为1.01亿元，也呈现亮眼表现。出行链方面，第二波感染来临，暑期出行数据仍乐观。近期第二波疫情感染人数增加，市场情绪阶段性承压，专家预计本轮疫情或将于6月底达到高峰，在全年复苏大背景不变的前提下，关注二轮疫情进展，以及对端午、署期出行旺季的影响。携程平台署期订单量已全面超过2019年同期，国内机票搜索热度与均价双升。携程数据显示，截至5月16日，今年署期订单量已经全面超过2019年同期。5月下半月/6月上半月/6月下半月国内单程机票含税均价分别较2019年同期上涨7.9%/12.6%/29%。署运期间机票均价达1509元，搜索热度较2019年增长22.9%。投责建议：我们持续后好优质国货美妆品牌的快速发展，尤其是聚焦功效护肤具有较高技术加持的中高端国货美妆品牌，建议关注具有较强业绩兑现或有较大业绩边际改善的公司。著期来临，国内景区建议关注符合休闲度假趋势的休闲一体化景点，同时酒店行业集中度提升大趋势下建议关注头部酒店企业。(1)化妆品&医美消费持峡姨慢复苏，可选消费品类弹性更大。2023年4月，我国社零总额34910亿元，同比+18.4%，略低于市场预期，其中除汽车以外的零售额同比+16.5%。1-4月社零总额同比+8.5%，除汽车以外的零售额同比+9%。分消费类型来看，商品零售额同比+15.9%，保持平稳增长，餐饮收入同比+43.8%，为拉动社零高增的主要动力。具体分品类来看，必选消费品的增长弹性相对较小，粮油食品类、饮料类和日用品类销售额分别同比+1%、-3.4%和+10.1%：可选消费品类尤其是对线下消费场景依赖度较高的品类呈现出较大复苏弹性，黄金珠宝类和化妆品类分别同比+44.7%和+24.3%。整体来看，疫后消费整体呈现复苏趋势，但23年4月份社零数据的同比大幅增长主要源于去年同期的低基数，与2021年相比社零总额同比+5.3%，金银珠宝类和化妆品类分别同比+4.01%和+1.4%，剔除疫情带来的低基数彩响后呈现缓慢增长态势。考虑到消费信心和消费能力的恢复仍需要一定时间，预计2023年消费整体仍为弱复苏。618大促已开启，部分国货品牌在李佳琦直撸间首日销售表现亮眼。天猫平台618大促于5月26日晚20：00开启，李佳琦直播美妆节也于同日同步开启。整体来看，李佳琦直播间合作品牌数量增多，尤其是国货美妆品牌数量明显增多，包括珀菜雅、彩棠、薇诺娜、薇诺娜BBY、丸美、夸迪、润百颜、术蓓儿、可复美、可丽金、瑷尔博士和佰草集等在内的多个国货美妆品牌均登陆李佳琦直播间。根据青眼数据显示，部分国货美妆品牌在618预售首日李佳琦直播间获得较好销售表现。GMVT0P10品牌中上榜的国货品牌有2个，为珀菜雅和薇诺娜，GMV分别为3.13亿元和1.03亿元。可复美排名第11，GW为1.01亿元，也呈现亮眼表现。各大品牌上半年推新步代加速，618着水期提前，期待各品牌在18大促交出满意答卷。在新品推出方面，珀菜雅5月份上新循环系列，主打保湿功效，含有品牌专研成分Encorelane(安可宁糖)，产品包括水、乳、霜，分步夯实肌肤水循环基础，有望成为继“双抗系列”、“红宝石系列”、“源力系列”之后的第四大产品系列，持续巩固系列产品矩阵。品牌2023年上半年依次完成了红宝石面膜2.0、红宝石水乳2.0、双抗精华3.0赤方财智兴盛之源