中原证券CENTRAL CHINA SECURITIES稀有金属用铁氧体材质，但铁氧体饱和特性较差，随希目前电源模块的小型化和应用电流的增加，铁氧体电感体积和饱和特性已经很难满足当前的发展需求，而金属软磁材料电感具有更高效率、小体积、能够响应大电流变化的优势。公司基于多年来在金属软磁粉末制备和成型工艺上的深厚积累，区别于传统一体成型工艺，采用独创的高压成型结合铜铁共烧工艺，研发出具有行业领先性能的芯片电感，更加符合未来大算力的应用需求。目前公司主要集中精力于服务器、GPU、Al智能运算等领域的芯片电感研发和推广，其他领域芯片电感处于研发阶段，已经推出了多个芯片电感系列产品，包括集成度极高的单线、多层线芯片电感，并取得了多家国际知名芯片厂商的验证和认可。同时，随着产品的升级迭代和市场认可度提升，公司也在持续奔实生产工艺，全力加速自动化生产线的建设，为可能迎来的市场空间增长做好生产准备。●给予公司“增持”投责评级。预计公司2023、2024和2025年全面掉薄后的EPS分别为2.78元、3.93元和5.02元，按照5月30日104.16元的收盘价计算，对应的PE分别为37.42倍、26.53倍和20.75倍。考虑到下游新能源汽车、储能、光伏、消费电子等产业快速增长需求，随着未来公司新建产能的建成和释放，预计公司营收和盈利会继续保持增长：目前公司估值水平相对合理，结合行业发展前景及公司行业地位，首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。风险提示：(1)美联储加息超预期：(2)国际宏观经济下行：(3)地缘政治冲突加刷：(4)行业政策变化：(5)行业竞争加剧：(6)原材料价格大幅波动：(7)下游需求不及预期：(8)公司产能供给不及预期2021A2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）7261.0661,5622.0372.577增长比率(%)46.1146.8146.6030.3726.52120193306431552增长比率(%)12.9060.5258.4441.0427.86每股收益（元）1.091.762.783.935.02市盈率（倍）95.1759.2937.4226.5320.75资料来源：中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司Ww.ccnew.com请阅读最后一页各项声明第2页/共5页