行业报告引行业深度研究天风证券TF SECURITIES内容目录1.1.炼焦煤性质及分类，1.2.炼焦煤复盘：焦煤价格主导因素为供给51.2.1.阶段一（2012-2015年)：产能过剩，需求走弱，供需格局恶化…51.2.2.阶段二（2016-2018年)：供给侧改革、蓝天保卫战助供需格局向好.1.2.3.阶段三（2019-2020年)：供给侧改革进入尾声…71.2.4阶段四(2021-2022年)上供给端三方面扰动带来景气周期.72.需求展望：地产预期复苏，下游格局向好…82.1.长周期因素：短流程和废钢比例对需求影响分析82.2.2023年，地产基建有望拉动终端需求…2.3.焦炭产能置换政策优化产能结构，产能或略有增加3.1.资源稀缺，储量及产量集中度较高…123.2.国内供给受安检趋严及铁路运能不足影响，预计焦煤全年产量持平3.3.预计国内后续焦煤生产成本趋于平稳.163.4.进口略有增长，但长期看以调整焦煤结构为主173.4.1.澳大利哑：焦煤进口量或略增，但数量有限173.4.2.俄罗斯：短期内焦煤进口或受到铁路运输限制，长期或有改善…203.4.3.蒙古国：焦煤进口量或逐渐恢复至疫情前水平214.煤焦钢利润变化分析：炼焦煤供给弹性较低，利润占比或维持高位235.焦煤价格观点与投资建议.…5.1.供给端：预计国内产量变化较小，进口或略增.245.2.投资建议：焦煤价格中枢上抬，建议关注炼焦煤龙头企业2426图表目录图1：烟煤中部分种类属于炼焦煤（中国煤炭分类国家标准(GB5751-86))图2：炼焦煤复盘单位：元/吨mm5图3：三个情景下，长流程粗钢产量测算单位：万吨.…图4：三个情景下，焦炭需求到2030年的累计增速及CAGR测算单位：%8图5：预计新开工增速0-1%，竣工增速3-5%单位：%9图6：今年房地产投资增速有望达到3%单位：%9图7：预计2023全年基建投资增速大约在10%-15%左右：%10图8：2015-2022年粗钢产量及增速主坐标轴单位：万吨次坐标轴单位：%.…10图10：焦炭供给集中度较低，前四省份占比40%左右主坐标轴：万吨次坐标轴：%.…11图11：山西煤炭资源主要分布于六个煤田，12图12：炼焦煤资源稀缺，集中度逐年提高单位：%…请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明