中原证券CENTRAL CHINA SECURITIES工业金属中国动力电池出货量达到465.5GWh,但装机量仅有294.6Gh,且全产业链库存为164.8Gh。因此，2023年第一季度新能源汽车产业链各环节均存在一定待消化库存。由于行业下游存在一定待消化的库存，部分汽车制造商及电池制造商选择推迟部分新能源汽车电池结构件、车身结构件的订单交付时间，导致公司在2023年第一季度出货量同比小幅减少，销售收入出现一定程度下滑。随着2023年4月上海车展及各地春季车展开启，多款新车密集发布，全产业链库存呈逐渐下降趋势。且从长期来看，随着国家“碳达峰、碳中和”目标的推进，新能源行业仍属于国家大力发展及支持的方向，新能源汽车市场渗透率将持续提升，短期波动不影响行业长期的发展势头。公司着眼于行业长期发展趋势、公司自身发展规划及在手订单的综合情况，进行产能的全面布局，有序、充分建设和利用现有产能。给予公司“增持”投责评级。预计公司2023、2024和2025年全面掉薄后的EPS分别为1.90元、3.08元和3.98元，按照6月1日26.22元的收盘价计算，对应的PE分别为13.82倍、8.51倍和6.59倍。考虑到下游新能源汽车、储能等产业的快速增长需求，随着未来公司新建产能的建成和释放，预计公司营收和盈利会继续保持增长：目前公司估值水平相对合理，结合行业发展前景及公司行业地位，首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。风险提示：(1)美联储加息超预期：(2)国际宏观经济下行：(3)地缘政治冲突加刷：(4)行业政策变化：(5)行业竞争加刷：(6)原材料价格大幅波动：(7)下游需求不及预期：(8)公司产能供给不及预期2021A2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）2.4102.9994,3026.3478,033增长比率(%)62.3624.4443.4547.5226.57206205379616796增长比率(%)173.42-0.8185.4762.3529.20每股收益（元）1.031.021.903.083.98市盈率（倍）25.4325.6413.828.516.59资料来源：中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司Ww.ccnew.com请阅读最后一页各项声明第2页/共5页