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证券研究报告峡水电站等为代表)来水有改善，有待进一步观察。未来可持续关注迎峰度夏对需求拉动情况。■炼然煤方面：产地方面，因工作面不正常等因素影响，产量小幅下滑。进口方面，蒙古进口量周环比略有回升，甘其毛都口岸(5.29-6.1)通关4天，日均通关量761车，周环比增加135车；澳洲焦煤到岸价格依然倒挂明显，凸显国内焦煤价格优势，截至6月1日，峰景矿硬焦煤价格为237.7美元/吨，周环比上升3.5美元/吨，折合国内到岸价约1962元/吨左右，而国内京唐港主焦煤最新价格为1800元吨（藏至6月2日，价格倒挂明显。需求方面，焦炭落实第十轮降价，下游焦企采购节奏放缓。考虑到当前下游钢铁开工率处于高位，同时迎峰度夏前竞争品动力煤价格逐步企稳，我们预计国内焦煤价格探底空间有限。■焦炭方面：生产方面，本周限产焦企开工有所恢复，但受制于利润影响，开工提升有限，截至6月2日，国内独立焦化厂(100家)焦炉生产率747%,周环比上涨0.3个p℃t,需求方面，本周落实第十轮降价，累计降幅750-850元/吨，而下游钢价小幅回升，钢厂利润走扩，当前钢厂仍处于生产旺季，截至6月2日，全国高炉炼铁产能利用率247家)89.66%，处历史高位，刚需依然释放。考虑到近期钢厂铁水产量处历史高位，钢厂盈利环比改善，叠加焦炭厂内库存已有所回落，预计短期内焦炭价格逐步企稳。■风险提示：1)经济增速不及预期风险；2)政策调控力度超预期的风险；3)可再生能源持续替代风险；4)煤炭进口影响风险；5)重点关注公司业绩可能不及预期风险：6)测算或有误差，以实际为准。请务必阅读正文后免责条款部分2

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