德邦证券行业周报食品饮料全面放开，消货场景有序复苏，各渠道需求逐步修复，流通饼店客户自身修复弹性较大，同时冷冻烘培在餐饮、商超渠道的渗透率仍有很大空间：成本端棕榈油自22年6月价格呈现下跌趋势，23年以来在较低位置盘旋，叠加产品提价影响，企业利润端表现有望改善。我们认为冷冻烘培渗透率提升的长期逻辑依然坚固。推荐关注内部改革向好+下游恢复逻辑验证的立高食品。板块整体业绩弹性有望释放。23Q1休闲食品业绩表现分化，率先切入零食量贩梁道的公司优先享受渠道红利，我们预计年内休闲食品企业会加速浙渠道布局，新渠道贡献的收入增量有望继续提升，整体业绩有望实现加速增长。22年主打高性价比的零食量贩浙业态迅速扩张。在线下快速铺开门店，分流商超等传统渠道，快速抢占市场份颜。流量红利为行业带来新变局，零食企业纷纷参与，快速切入新渠道的企业优先享受流量红利。戒成本方面，22年下半年来棕榈油等原材抖价格回落，成本压力鍰解，23年内休闲食品板块整体业绩弹性有望释放。建议关注扩大渠道网鉻、享受流量红利的盐津铺子、甘源食品及大单品快速成长的动仔食品。22年卤制品板块整体营收表现较为疲软，主要受疫情影响，门店经营压力较大。全面放开后，社区门店业态逐渐恢复正常经营，23Q1卤制品收入改善显著。利润角度，23Q1疫情影响逐渐消除后补贴收窄，叠加原材料戒本高位向下，板块净利率快速修复。年内来看，近期客流量恢复较好，成本有望持续释压，我们预计低基数红利有望贯穿Q2~Q4,卤制品有望持续实现高增长。建议关注收入玫善高殉定性+利润高弹性的龙头绝味食品。·食品添加剂：需求遥步回暖，发展态芽向好。下游产业如食品、餐饮、保健品、化妆品等疫后复苏形势带动上游添加剂需求回暖，尤其是保健品在重视健康的趋势下需求爆发，看好健康食品添加剂行业整体量增。叠加今年天气炎热，建议关注与冷饮相关的添加剂需求恢复情况，如膳食纤维、代糖、益生元、益生菌等：另避议关注保健品添加剂如叶黄素、益生元、膳食纤维等。建议关注百龙创园、晨光生物。放的老白千酒、基本面有望逐步改善的五粮液、泸州老客，低基数方面关注次高端、苏酒。中酒板块：建议关注增长骑定性强的青岛啤酒、华润啤酒以及弹性空间大的燕京啤酒、重庆啤酒。其他酒饮板块：预调酒、能量饮料均为长坡好赛道，重点关注百股份东鹏饮抖/农夫山泉等。测味品板块：这议重点关注场景修复逻辑的餐饮产业链标的，如日辰股份，及自身扩张加速的千禾味业。乳制品板块：重点关注伊利股份/渐乳业/蒙牛乳业等。速冻食品板块：推荐壁垒深厚的龙头安井食品以及开拓小B端的千味央厨。冷冻烘培板块：推荐关注内部救革向好+下游恢复逻辑验证的立高食品。休闲津食板块：建议关注扩大渠道网络、享受流量红利的盐津铺子、甘源食品及大单品快速成长的劲仔食品。卤制品板块：建议关注收入改善高骑定性+利润高弹性的龙头绝味食品。食品添加剂板块：建议关注百龙创园、晨光生物。·风险提示：宏观经济下行风险：食品安全问题：市场竞争加刷：提价不及预期2/15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明