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国海证券-交通运输行业月报：逆风上行，顺丰控股再迎布局机遇期-230109

2023-06-06 肥*宝 41页 3.2M

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证券研究报告预期将主导接下来的行情，在本轮由新冠疫情导致的航空业大周期行情中，潜在需求增长孕育基础，核心航线提价打开空间，供给增速受限放大弹性，后疫情时代民航高景气行情已在持续酝酿，2、机场：国际客流恢复，静待价值画归。机场板块存在确定性估值修复机会，长期逻辑清晰。尽管经历疫情冲击，业绩面临较大压力，但一线机场始终是中国民航业的优质核心资产，其汇聚高瑞流量的平台属性没有改变，自然垄断的地位也没有改变，随着客流逐步恢复，机场板块将迎来价值回归，■就运板块：油运短期淡季回测，中期景气上行刚拉开帷幕短期淡季承压，原油运输进入催化真空期，成品油运输仍存脉冲行情，原油运输已经基本进入淡季，叠加美国SPR释放见底，短期霄求端承压明显，成品油运输虽然同样即将进入淡季，但是2023年2月15日的俄罗斯成品油制裁仍有望成为脉冲行情的催化剂，中期来看油运周期上行才刚拉开序幕。根据克拉克森测算，成品油船2023年供给增速仅有0.3%，其中MR的供给更为紧张，增速大约是-2.12%；原油船2023年供给增速约为2.4%，其中VLCC为3.2%,均呈现收缩状态。而受炼厂东移+航距拉长，2023年需求仍有望保持中速增长，供霄增速差持续走扩的情况下，行业景气度有望继续上行，在当下VLCC和MR在手订单比例分别仅有4.04%、3.68%,且船厂供给受限的情况下，短期较难出现大规模产能投放，考虑到供给端限制日益变强，油运周期上行才刚拉开序幕，■行业评领及投资策略：物流快递：电商快递布局旺季、综合物流重视“底部”、化工物流成长加速、直营快运困境反转、跨境物流等待验证，机场航空：机场板块存在确定性估值修复逻辑，航空板块存在估值修复与供需弹性两类机会，航运：重点关注景气度爬坡的原油、成品油运。维持行业“推荐”评级。■重点推荐个股：招商南油、招商轮船、中远海能、圆通速递、顺丰控股、韵达股份、中通快递、中通快递、德邦股份、兴通股份、盛航股份、华贸物流、深圳国际、吉祥航空、春秋航空、中国国航、南方航空、中国东航、美兰空港、白云机场、上海机场，■风险提示：1)宏观方面：经济大幅波动、地缘政治冲突、油汇大幅波动、大规模自然灾害、新一轮疫情爆发等，2)行业方面：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故等，3)公司方面：现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动大幅稀释、成本管控不及预期等。4)文中所引用资料及数据如与公司公告不一致，以公司公请务必阅读正文后免黄条款部分2