目录2023年中期宏观经济展望：美国淅入表退，中国复苏再起中国经济一一疫后经济复苏的故事还在继续吗？经济三架马车的前景如何？无需过于担心通缩，但下半年通胀水平或仅温和回升22政策支持正当时，但大水漫灌式刺激可能性低..25人民币预计先抑后扬…风险提示31美国经济一一通胀逐下，温和表退将至银行业危机警报未除，而发展为金融危机可能性较小….34劳动力市场出现早期放松信号，但整体仍偏紧37核心通胀高粘性或将维持，年底CP预计难回2%的目标水平39美国经济会进入衰退吗？我们预计美国经济在四季度进入温和衰退…43美债收益率和美元指数预计在加息结束后下行.47图表1：一季度GDP细分数据显示疫后经济恢复不均衡8图表2：市场信心从3月开始转弱.9图表3：4月实体经济数据全面下滑图表4：16-24岁年轻人的失业率再次抬升，创历史新高9图表5：5月制造业和非制造业PM均继续下行…9图表6：2023年二至四季度GDP同比增速预计为7.5%、4.8%和5.8%9图表7：中国宏观经济关键数据及预测(2019-2024E)…10图表8：3月起固定资产投资增速全面下滑12图表9中国制造业投资受PPI通缩拖累12图表10：石油沥青装置开工率在2023年仍低于历年同期，且在5月明显走弱.…12图表11：粗钢产量在2023年5月走弱12图表12：地方专项债发行今年已过半13图表13：土地出让收入下滑，对地方财政收入贡献减少13图表14：对违约的担忧影响城投债融资…图表15：房地产投资继续下滑，销售恢复较为波折…13图表16：房价继续走高，但是环比增速4月略跌…图表17：30大中城市商品房成交黄金周后改善…132023-06-052