国金证券行业周报子行业周观点详情■光伏&储能：光伏产业链价格加速赶底，预计本轮合理底部价格将很快到达（对应硅料6~7万元/吨，组件1.3-1.4元州，Q3限电风险及硅料新产能投产节奏是潜在变数)，近期放缓的终端需求有望在价格触底前后集中释放，而板块股价大概率在产业链价格触底之前确认底部，即我们认为当前即是板块明确底部，建议重点加大配置：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。■根据第三方机构统计报价，本周多晶硅致密料价格下降15%至10万元/吨，182/210硅片价格下降8%/13%至3.6、5元/片，182/210/T0PCon电池片价格下降5%-6%至0.85、0.92、0.95元M,组件价格下降2%-3%至1.56-1.59◆硅料产出持续增加的同时，硅片继续小幅减产，且签单频率变短，恐跌情绪加大硅料出货难度，库存向上游累积：电池片企业订单有支撑，行业维持较高开工率，库存维持合理水平，价格仅传导部分上游成本下降，TOPCo维持较PERC相对稳定的溢价：上游价格快速下跌，终端观望氛围浓厚，头部企业订单排产较好，报价基本还未大幅调整，二线企业订单排产不稳，积极调降促进订单成交。从6月排产情况看，除硅片环节小幅降低开工率外，其他环节基本维持平稳或较5月小幅提升，考虑产能继续稳步增长，预计硅料/硅片/电池/组件6月产量分别提升至13.1万吨/49GW/46GW(其中T0P℃o约9GH)/44GW,环比+6.0%/+1.5%/+3.6%/+2.2%。展望后续，我们认为此轮以硅料为锚的价格下行期的“理性底部”应出现在致密料6-7万元/吨的区间(2020Q2致密料低点5.8万元/吨，考虑三年来工业硅价格略涨、优患电价取消、单位能耗进步等因素的综合影响)，对应组件价格1.3-1.4元/州，虽然不排除阶段性非理性抛库等行为可能会短时间击穿该价格区间，但我们认为6万元/吨以下不是一个可以长期维持的价格。此外，下半年的硅料供应和价格仍存两个潜在变数：1)区域性限电可能导致的预期外供给收缩：目前看，今年夏季全国电力系统迎峰度夏保供电压力丝毫不小于去年，由于22Q3多晶硅盈利处于极端高位，四川、云南等地多晶硅产能都享受了工业用电的最高优先级保障，但今年价格和盈利水平大幅回落之后是否仍有相同待遇有待观察。2)在建项目投产时间是否推迟：近期硅料价格快速下跌的主要原因并不是终端真实需求的减弱，而是受到产业内对下半年硅料供应加速释放的“一致预期”所驱动，考虑到大部分新建产能（尤其是新玩家）爬坡期成本偏高、产品品质不稳定等因素，在67万元/吨的市价下，此类产能可能面临投产即亏损，甚至投产即亏现金的窘境，因此不排除主动推迟投产时间的可能。本周华电集团2023年第一批5GW藓酸铁锂储能系统框架采购公布中标侯选人，两个标段（风冷/液冷，均为0.5C/2h系统)入围中标价格区间介于1.0-1.1元/h。验证我们上周提到的，当组件价格从2204高点的1.9-2.0元W降至此轮低，点的1.3-1.4元/W后，组件价格的降幅足够光伏电站在把储能设备仍当作纯成本项进行投资测算的背景下，实现0.6/N的配置比例(（即比如30%/2h的配储比例)，这一相对高比例的储能配置可以满足大部分地区未来一段时间内的日内平衡调节需求，从而显著提升电网对光伏电力的消纳能力，提升2024年及之后的需求释放弹性。■授责建议：当前市场主要担心产业链进入绝对过制之后，明年的行业景气度和中游环节的盈利维持能力，考虑到近期产业链价格加速赶底，预计硅料将很快迎来此轮下行周期的触底价格，届时各环节在过剩状态下的盈利可初见端倪，我们预计除硅料龙头季度盈利低点获确认外，中游环节盈利（以一体化组件为代表）也不会呈现如市场担心的大幅压缩局面。我们认为，只要届时中游环节盈利（以一体化组件为代表）不呈现如市场担心的大幅压缩局面，板块在Q3有比较大的预期修复机会和空间，当前位置即是已经提前于产业链价格底部获得确认的板块股价底部！综合考虑各环节长期竞争壁垒，以及未来景气周期波动中的盈利维持能力，以及当前的市场预期差，继续建议重点配置：一体化组件/高放电池、大储（优选海外占比高的）、ā硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗直能与撚料电池：拜登-哈里斯政府发布《美国国家清洁氢能战略路线图》，全球绿氢进程再提速。2023年6月5日，拜登-哈里斯政府发布《美国国家清洁氢能战路线图》，具体来看：①规刻方面：到2030/2040/2050年每年生产1000/2000/5000万吨清洁氢：②补贴方面：提出95亿美元清洁氢投资和政策激励，包括新的清洁氢生产税收抵免和通货膨胀减少法案：③地位方面：强调清洁氢能的重要性，减少能源密集型行业碳排放，包括工业、化工和重型运输，还可通过提供长期储能支持可再生能源扩展。这是继欧洲2030年规划2000万吨绿氢、2024年计划30亿欧元绿氢补贴后，海外政策方面的明确再加码，不断强调氢能在全球能源转型中的关键地位，应用于交通、化工、储能、工业四大领域已达成共识，结合我们对海外头部公司高增速、高订单、高扩产的分析看，氢能行业已进入实质爆发前夕，对标国内关注电解槽招标和项目落地。今年政府重点绿氢项目规划产能超40万N3h,对应超2G酬电解槽，国内绿氢产业高速发展。当前已公布的年度重点绿氢项目共有18个，特点方面：1)产能超40万Nm/h,电解墙达2.2GW,总投资约330亿：2)单个项目规模达万吨。新疆库车项目后，当前国内绿氢项目规划年产能达到万吨级较为常见，今年共7个达到万吨级：3)宁夏产能规划最高，河北项目数量最多。河北省目前公布了9个绿氢项目，总投资为63.7亿，宁夏规划的3个项目产能达到了26.7万Nm2h:4)投产率约28%，产能6.52万Nm3/h。今年政府重点项目中，计划投产5个，2