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2023-06-19-国信证券-澳华内镜-旗舰产品快速放量，国产软镜龙头加速进口替代

2023-06-20 宇***鄙 17页 1.07M

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国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES季度收入增速持续提升，疫后复苏和新品放量的效果逐渐体现。2022全年公司收入为4.45亿元(+28.3%)，2017-2022年复合增速为27.9%，2022年归母净利润0.22亿元(-61.9%)，目前还处于产品旗舰产品推广初期，市场费用投入较大，短期业绩有所承压。单季度看，2201/Q2/03/04单季度收入分别为0.82/0.86/1.13/1.64亿元(+13.8%/+14.1%/+38%/+39.5%)，从2104以来，单季度收入增速逐季提速。2023年第一季度公司收入1.25亿元(+53.8%)，归母净利润0.17亿元(+385.7%)，延续提速趋势，疫后复苏和新品放量的效果逐渐体现。图1：澳华内镜营业收入及增速图2：澳华内镜归母净利润及增速yoy■归属母公司所有者的净利润（百万元》500100%1200%44560571000%40002983053.60025040%200223%191562015013019.512520%20010100500-20%20172018201920202022202301-200%资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wid、国信证券经济研究所整理图3：澳华内镜单季度收入及增速图4：澳华内镜单季度归母净利润及增速■单季度日净利润（百万元》18016070.2%36140774.0%125120112600%10051200%2004E21012102210321042201220222032204/2301-200%200120022003200421012102210321042201222220322042301资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wid、国信证券经济研究所整理内窥镜设备为核心业务，国内收入占比有所提升。分业务看，2022年内窥镜设备收入3.9亿元(+29.1%)，占收入比重88.1%，为公司核心业务，且近年来呈现占比提升趋势，其中主机销量增长14.3%，镜体销量增长33.3%，周边设备增长1.2%,从产品角度看，一方面为AQ-200系列的放量，另一方面为AQ-300新品在2204开始贡献增量；内窥镜诊疗耗材收入0.49亿元(+23.6%)，收入占比为11.1%；内窥镜维修服务收入368万元(+10.2)，占比较小。分区域看，2022年境内收入3.4亿元(+37.8%)，占比77.3%，境外收入1亿元(+3.9%)，近年来国内收入占比有所提升。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容