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卫星化学(002648)品价格价差处于历史底部，需求有望逐季迎来修复。长期来看，公司烯烃综合利用项目产能翻倍，进一步加强烯烃平台化优势。预计公司20232025年归母净利润分别为50.64、68.05、75.50亿元(出于谨慎性原则，暂未考虑此次x-烯烃综合利用项目)，同比增速为65.4%、34.4%、10.9%。对应PE分别为9.84、7.32、6.60倍。维持“买入”评级。●风险提示(1)原材料及主要产品价格波动引起的各项风险：(2)安全生产风险；(3)环境保护风险；(4)项目投产进度不及预期。单位：百万元2022A2023E2024E2025E营业收入37044489535697559455收入同比(%)29.7%32.1%16.4%4.4%归属母公司净利润3062506468057550净利润同比(%)-49.0%65.4%34.4%10.9%毛利率(%)16.5%18.6%20.2%21.9%ROE (%14.5%20.4%22.3%20.5%0.911.502.02224P/E17.039.847.326.60P/B2.472.011.641.35EV/EBITDA10.746.986.065.36资料来源：Mnd,华安证养研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告

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