HUAXI SECURITIES本篇报告核心结论全球领壳的能薄运输龙头：公司主要经营油轮和L山NG船运输，深耕能源运输板块。公司控制和运营的油轮共计151狼，无论以船队数量还是船队吨位，均位列全球第一。此外，公司参与投资经营及建造的L山NG船队共62艘，中国LNG运输业务的引领者。公司外贸油轮业务顺应航运周期，贡献公司利润弹性：内贸油轮及L山G船业务则贡献公司稳定收入。·外原油轮市畅的新一轮景气周：2023-2025年VLCC运输市场需求端受到四方面因素支撑：①中国石油需求健康增长：②贸易重构背景下非常规航线LCC需求增加：③美洲贡献主要石油产量增量，运输需求从短运距的中东地区向长运距的美洲市场转移：④潜在补库支撑长期贸易需求。供给端受新船下单困难、新增运力减少、老船退出压力增加等因素限制。舰设2023/2024/2025年运价中瓶6.5/7/8万美元/天，预计外贺原油轮业务毛，利将分别为62/6774亿元。·外咸品油市畅运价中框显著上移：外贸成品油轮市场经历了去年的俄乌冲突以及今年的贸易重构后，MR成品油轮运价中枢从以往的1万美元/天上下水平，显著提高至3万美元/天水平附近。在中长期炼厂东移背景下，东油西运同时提振运输吨需求和运距。偃设2023/2024/2025年MR适价中根4.0/4.5/5.0万美元/天，预计外置成品油枪业务毛利将分别为11/12/13亿元。量荆预测及投囊建议：我们预计中远海能2023-2025年营收为230.39亿元、243.45亿元和256.92亿元，归母净利润为65.03亿元、73.06亿元和81.77亿元：EPS分为1.36元、1.53元和1.71元，对应2023年6月16日收盘价13.44元PE分别为9.86倍、8.78倍和7.84倍。考虑到公司外贸油轮景气周期开启，内贸和L州G船页献稳定收入，公司业绩有望持续增长，肯次覆盖，给于“增·风险提示：中国经济复苏不及预期、海外经济衰退、新船订单超预期、船舶提速超预期、油价大幅上涨、极端天气及地蠔政治事件。