平安证券宏观周报海外经济政策2023年5月美国CP同比低于前值和预期，核心CP同比低于前值。6月13日，美国劳工统计局数据显示，美国5月CP1同比上升4.0%，低于预期4.1%和前值4.9%，连续11个月下滑，为2021年3月以来最小同比涨幅；CP环比0.1%，低于预期0.2%和前值0.4%。5月核心CPI同比上升5.3%，略高于预期52%，低于前值5.5%；核心CP1环比上涨0.4%，与预期和前值持平。结构上，住房、二手车等价格涨幅较大，能源价格继蝶下联。首先，5月住房分项同比上涨80%，第二个月同比下降，环比上涨0.6%，租金价格上涨支撑核心通胀高企。其次，5月份上涨的其他项目包括二手车和卡车，该分项价格环比连续第二个月上涨4.4%，但同比由于去年高基数效应，同比下降42%。再次，继4月份和3月份分别下跌1.5%和10.9%之后，5月份鸡蛋价格环比暴跌13.8%，这是自1951年1月以来的最大跌幅。最后，能源项目分项5月同比下降11.7%，环比下降3.6%，主要是受能源商品5月同比下降20.4%、环比下降5.6%的影响，能源服务的价格变动相对较小。图表2其他、服装、住宅和食品环比增速上升季调同比%美国CPI季调环比%美国CP分项CP核心CP9.0r(5.0(4.0)(30(20(1.00.01.02.08.0CPI0.1T7.0核心CPI0.46.05.3能源(3.6)5.0食品0.24.04.0住宅0.23.0服装0.32.0交通运输医疗保健0.11.0■2023-050.0其他■2023-0420-0520-1121-0521-1122-0522-1123050.5资料来源：Wind,平安证券研究所2023年5月美国PP叫同比增长1.1%，续创近两年半新低。6月14日，美国劳工统计局发布的数据显示，美国5月P1同比增速为1.1%，低于预期的1.5%和前值23%，创下2020年12月以来新低环比下滑0.3%，低于预期的下滑0.1%，以及前值的02%。剔除食品、能源和贸易后，5月核心PP1同比增速为28%，也低于预期的29%及前值3.2%，并创2021年2月以来最低；环比增速为0.2%，符合预期，持抨于前值。细分项目中，商品成本同比下联了1.6%，服务成本同比上涨了0.2%。商品成本降幅的60%可归因于汽油价格的下跌，汽油成本在5月下降了13.8%。服务成本是今年PP1通胀的主要驱动因素，5月其涨幅的逾40%归因于汽车和汽车零部件成本的上升，后者上升了4.2%。随着中间需求品价格大幅下跌，预示着PP未来走势将进一步放缓。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的果道获得研究报告，请镇重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内客。2/8