少浙商证券行业专题ZHESHANG SECURITIES口机场：国内旅客量基本恢复至疫情前，国际恢复楚势明确)整体：5月，广州白云、上海两场、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别为508、766、426、437万人次，分别恢复至19年的85%、74%、52%、101%；1-5月累计旅客量分别恢复至19年的80%、66%、45%、93%，2)国内杭战：5月广州白云、上海两场、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别恢复至19年的100%、92%、63%、108%；1-5月旅客量分别恢复至19年的98%、88%、57%、102%。3)国陈及地区杭线：5月广州白云、上海两场、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别恢复至19年的42%、38%、23%、43%；1-5月累计旅客量分别恢复至19年的27%、25%、14%、23%，空。1)机场方面，国际客流复苏趋势确定，机场免税销售规模恢复确定性较强，非航收入有望超预期。白云机场成本端有望维持下行趋势，或迎来收入成本剪刀差。上海机场新增免税面积效应将逐渐显现，展望未来仍有多重看点，比如新免税协议、重奢品牌免税店开业等。2)航空方面，十四五供给增速确定性下降，疫情后需求侧有望迎来大爆发，供需错配有望驱动强周期，同时机票价格天花板持续打开，航司有望通过涨价步入强盈利周期。出行需求不及预期，油价大幅波动，汇率大幅波动，免税销售不及预期。http://www.stocke.com.cn213请务必阅读正文之后的免责条款部分