中航证券AVIC SECURITIES[证券研究报告]◆费城半导体指数已迎来拐点，海外市场投资者相对乐观坚定。根据历史数据，费城半导体指数同比数据经常比全球半导体销售额同比数据更早迎来拐点，具有一定的前瞻效应。在本轮半导体下行周期中，费城半导体指数YoY已在2022年底迎来了拐点，而全球半导体销售额的YoY也在今年三、四月出现小幅的回升，我们认为半导体周期或已接近底部。年初至今，费城半导体指数出现震荡上行的走势，并在今年5月后强势上涨，截至6月16日，费城半导体指数已同比上涨43%。申万半导体指数5月以来未出现明显回升，虽然6月已有小幅回升，但仍呈同比下滑的态势，海外投资者对半导体市场显得更为乐观坚定。◆半导体巨头预期持谨慎态度，库存调整或在年底出清。第一季度半导体巨头的营业收入普遍低迷，仅高通、英伟达和ADI实现了正的环比增长。尤其是存储厂商业绩环比下滑明显，其中三星半导体环比下滑32%，SK海力士环比下滑34%，美光环比下滑10%。展望第二季度，终端产品需求回暖尚不明朗，我们判断库存或将持续调整直至年底出清，半导体巨头业绩指引也呈谨慎、保守的态度，多数预计Q2业绩将与Q1大致持平。◆建议关注：云南锗业、天通股份、卓胜微、唯捷创芯、澜起科技、希荻微、南芯科技、中科飞测等。◆风险提示：终端需求不及预期风险、新品研发进度不及预期风险、流动性风险等。中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分2