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证券研究报告2HUAAN SECURITIES华安研究，拓展投资价值周度观点>万华化学（宁波）有限公司年产5万吨水性树脂项目竣工并顺利投产。主要建设3.3万吨/年水性聚氨酯，1.5万吨/年环氧树脂，0.2万吨/年卡波姆装置及配套设施。>截至2023.06.16，聚合MD/纯MD/TD/硬泡聚醚软泡聚醚价格分别为16500/19400/17000/9600/9900元/吨，周环比分别为+1.85/0/+4.29/2.13/+2.06%。聚合MDI/纯MD1/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+3.83/0/+7.26/+2.00%。目前MD供应商装置检修结束开始恢复，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢将有所上移。万华化学40万吨MD引装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。>风险提示：项目投产进度不及预期：产品价格大幅波动：装置不可抗力的风险：下游需求复苏不及预期做请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所

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