中信期货中信期货宏观策略周报CITIC Futures一、国内稳经济力度有望继续加大，美联储加息接近尾声上周我国先后下调00与LF利率10BP,预计本周LPR随之下调10BP。未来几个月央行不太可能继续下调LF利率，但房货利率下限有望继续下调。6月13号，央行下调7天期0M0利率10个BP至1.9%；6月15号，1年期MLF利率也随之下调10个BP至2.65%。一般来讲，LPR会跟随MLF利率而调整；预计6月20号LPR将跟随下调10BP。在此之后，货币政策是否会进一步宽松呢？从近几年经验来看，我国很少在几个月内再次降息。去年我国经济压力比当前更大，两次降息间隔7个月。因此，央行不太可能在未来几个月继续降息。当前我国经济压力的主要来源之一是房地产偏弱。从历史经验来看，房贷利率可以降至基准利率的7折。这意味着房贷利率可以降至3.0%左右的水平，存在100个BP左右的下调空间。未来几个月央行大概率下调房贷利率下限，引导房贷利率进一步下行，支持合理住房需求的恢复。为了防止炒房情绪显著升温，房贷利率下调大概率是逐步推进的，单次幅度可能不会很大。近几年我国降准时间间隔一般在4个月以上（含）。上次降准是在3月，那么下次降准大概率也是7月之后（含）。而且，当前我国流动性总体充裕，6月份降准的必要性也较小。因此，央行继续宽货币的可能性较小，未来几个月货币政策的重点是宽信用。上周五国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，这意味着稳经济政策将很快落地。上周五国常会“围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施”。国常会强调“具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应”。预计稳经济措施很快会落地，未来还可能推出进一步的稳经济措施。图表1：1年期MLF、7天期0W0利率与存款准备金率(%)一7天逆回购利率存款准备金率：大型机构4.5224.0203.5183.02.5142.01.52014012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021012022/012023/012/14