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安信证券-宝尊电商（9991.HK）持续执行高质量增长战略-201124

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安信证券ESSENCE SECURITIES化下变现率的提升空间，短期将受益于消费的供给和需求加速向线上迁移。我们预计公司2020年/2021年的调整后净利润分别为5.5亿/7.7亿元，同比增速为54%/41%。■风险提示：1)消费者购买力受到疫情负面影响；2)akc-te提升不及预期；3)新品牌合作不及预期。201820192020E2021E2022E主管收入5,3937,2789.00211,74214.4523473585497731,098非通用会计准则神薄EPADS(元)5.846.018.6210.0414.1238.4644.3162.0765.5283.58量利和估值201820192020E2021E2022E45.043.730.526.218.61.00.90.60.60.56.4%4.9%6.1%6.6%7.6%12.4%11.0%11.6%13.4%15.3%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%ROIC12.7%7.0%8.9%11.6%14.2%2