本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES安信证券宏观研究一、存货影响趋缓，政策出台途中国务院总理李强于6月16日主持召开国务院常务会议，研究推动经济持续回升向好的一批政策措施。会议提到“针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。会议强调，具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应。”会议内容表明监管当局对当前经济存在的问题保持了高度关注，相关政策可能在出台的途中。从资产价格的表现来看，市场对稳增长政策的期待似乎更高。实际上回头来看，最近两年在如何看待发展与安全的问题上，市场往往与监管当局的认知存在落差，这一落差也最终反映在各类资产的定价上。货币政策的宽松、以及潜在的各项稳增长政策出台，有助于推动市场预期的逐步改善。5月公共财政收入当月同比为327%；别除去年留抵退税的影响后，财政收入同比为4.7%，较4月大幅回落9.5个百分点。企业所得税、消费税和个人所得税均显著回落，反映了积压性需求释放完毕后，经济再次回落的影响。5月公共财政支出同比1.5%，较4月回落5.2个百分点，其中基建相关分项回落幅度最大，而社保就业分项则增速最高。在收入承压的背景下，财政扩张力度边际回落。第2页，共10页2023年6月