国金证券公司深度研究内容目录一、PB全球主流供应商，高速通信支撑增长…612、高速通信+汽车支撑高端产品，产能布局显前瞻…·二、PGB行业短期虽承压，大数通创新将为PCB带来新驱动2.1、当前PCB行业景气度承压，应当关注具有创新变化的细分领城.92.2、A服务器带来PCB价值增量，预计2025年市场规模达到79亿元........102.3、普通服务器PC1e4.0→PCle5.0,预计2025年PCB市场规模达到438亿元......152.4、800G交换机需求加速启动高端PCB产品业务...17三、多维竞争优势助推公司发展……193.1、差异化产品绑定海外大客户，营收重心稳定…193.2、大量专利枸建技术护城河，研发投入高增长....203.3、利润质量位于行业前列，表征公司的产品结枸高端化优于同行..21四、盈利预测及估值2342、今年略承压，明后两年受益成长..4.3、估值：给予目标价34.17元/股..五、风险提示…305.1、市场竞争风险…305.2、原材料价格波动风险.…5.3、需求不及预期风险.5.4、中美贸易冲突风险.…305.5、汇率波动风险…30图表目录图表2：公司营业收入情况..6图表3：公司归母净利润情况图表4：2021年全球PC8企业排名.·图表5：2022年公司主营业务收入构成...图表6：公司产品分类…图表7：公司企业通讯市场板营收变化情况·图表8：公司企业通讯市场板毛利率变化情况.·82