中航证券AVIC SECURITIES[证券研究报告]保险：市场表现方面，本周保险板块下跌1.77%，跑输沪深300指数5.07pct,跑输上证综指3.07pct,本周持续震荡走低。本周，五家上市险企5月保费情况已全部披露完毕，五家上市险企共计实现寿险原保费收入9,732.30亿元，同比增长4.15%，实现财险原保费收入4,519.74亿元，同比增长8.87%。其中，五月单月财险和寿险分别实现原保费收入753.01亿元和1,174.91亿元，分别同比增长了5.00%和13.10%寿险方面，五家上市险企1-5月的寿险保费收入分别为中国人寿3,986.00亿元(+5.12%)>中国平安2,617.81亿元(+6.449%)>中国太保1248.89亿元(1.93%)>中国人保(+4.78%)>新华保险882.17亿元(+1.66%)。寿险整体表现较好，除中国太保以外，其他四家寿险保费收入均实现一定增长，主要是受益于近期增额终生寿险产品利率的下跌预期在一定程度上推动了保费收入的增长。此外，中国人寿和中国平安在规模和增速方面均领先于同业，行业马太效应显著。财险方面，三家上市险企1-5月财险收入分别为中国人保2416.81亿元(8.48%)>中国平安1,248.93亿元(5.59%)>中国太保854.00亿元(15,28%),行业整体表现较好。其中，中国人保财险原保费收入能力远高于其他上市险企。5月财险的增长一方面受益于汽车销量的增长，5月汽车销量分别环比和同比增长了14.32%和15.76%，另一方面，也受益于上年5月低基数的影响，因此后续上市险企财险收入情况仍需观察经济复苏水平。6月16日，国务院常务会议研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，且目前，美国加息速度放缓，中美摩擦缓和，后续财险保费收入有望维持增长。保险板块当前PB估值为1.09倍，位于2020年以来20分位点附近，位于历史低位，结合中特估投资主线，目前板块配置性价比较高。行业以及上市险企公布的保费综合分析来看，行业头部化趋势显著，建议关注头部综合实力较强，具备规模优势的险企，如中国平安等。风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动中航证券研究所发布证券研究报告请务必闷读正文之后的免责声明部分2