WANLIAN SECURITIES证券研究报告|房地产正文目录1.12023年以来房地产板块市场表现较弱41.2基金重仓配置比例接近历史低位…41.3板块估值已经回落至低位，央国企背景房企更具估值优势52政策稳使宽松，供求有望在收缩中实现均衡…622供给端：土地市场收缩，新房库存去化，二手房供给增加2.2.1供应下降，整体去化…92.22土地市场量缩价升，房企更倾向于在核心城市投资2.2.3竣工端维持强势修复，开工端仍有压力.2.2.4二手房供给增加一定程度上挤占新房市场霄求23需求端：政策仍有发力空间，下半年销售端有望重回企稳状态132.3.1居民收入预期是影响霄求端的核心因素.…132.3.2市场将在波动中寻找到新的均衡…3竞争格局重塑，关注“中特估”投资机会…153.1销售：央国企背景房企在销售端市场份额明显提升153.2拿地：具有稳健财务优势的房企拿地更具优势…3.3融资：国央企类房企居优势地位，民营房企有望受益于融资环境改善.194投资建议2图表1：A股中万一级行业2023年以来市场涨跌幅情况(%)4图表2：房地产行业基金重仓配置情况(%)4图表3：2023一季末基金重仓持有A股房地产行业主要个股情况(%)…5图表4：房企PB估值持续回落，国央企背景房企更具估值优势…5图表5：房地产板块部分个股对应2023年业绩PE估值情况（横轴为市盈率（倍数），纵轴为近十年或上市以来历史市盈率分位数(%)图表6：主要国央企背景房地产行业个股PB估值与股息率情况(%)图表7：2021年以来政治局会议、中夹经济工作会议及政府工作报告中关于房地产行业的相关表述内容7图表8：2022年以来各地因城施策频次（截至4月末）…8图表9：2022-2023年4月各线城市出台各类政策次数…8图表10：个人房贷利率水平（%)…88图表12：个人按揭贷款余额规模（亿元）及增速(%)图表13：30城待售面积（左轴）及去化周期（右轴）9图表14：2019-2023年50个代表城市商品住宅月度供应面积走势9图表15：全国100城住宅用地推出与成交走势（万平方米）…图表16：100中大城市住宅用地成交楼面价（右轴，元/平）与溢价率（左轴，%）情况10图表17：22城集中供地成交溢价率情况.【…图表18：2019-2023年以来土地成交总价前20大城市土地成交建面与成交价款占全国的比重图表19：房地产行业开竣工增速（%)第2页共2页