浙商证券藏格矿业000408)公司深度口风险提示钾肥需求不及预期，新能源汽车销量不及预期，全球锂资源供给超预期释放。(百万元)2022A2023E2024E2025E营业收入8,1946,8765,83610,236126.19%-16.08%-15.13%75.39%归母净利润5,6554.9254,4696,571296.18%-12.90%-9.26%47.03%每股收益（元）3.583.122.834.16P/E6.387.328.075.491)我们预计2023-2025年的营业收入分别为68.76亿元、58.36亿元、102.36亿元，分别同比-16.08%、-15.13%、+75.39%。2)2023-2025年归母净利润分别为49.25亿元、44.69亿元、65.71亿元，分别同比-12.90%、-9.26%、+47.03%,3)EPS分别为3.12/2.83/4.16元/股，对应的PE分别为7.32/8.07/5.49倍。参考国内2025年锂业公司平均估值7.41倍，给予2025年9倍PE,贴现至2023年对应目标价31.82元，给予买入评级。1)我们预计2023-2025年，锂盐年度均价为28、25、20万元/吨，钾肥2023-2025年价格维持稳定，分别达2900、2800、2800元吨，2)公司氯化钾2023-2025年的营业收入分别为34.8、28.0、28.0亿元，毛利率分别为65.06%、63.81%、63.81%；碳酸锂2023-2025年的营业收入分别为33.6、30.0、74.0亿元，毛利率分别为89.96%、88.76%、85.95%，·风险提示钾肥需求不及预期，新能源汽车销量不及预期，全球锂资源供给超预期释放，http://www.stocke.com.cn226请务必阅读正文之后的免责条款部分