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信达证券CINDA SECURITIES证券研究报告空天地一体，蓄势待发行业研究2023年6月24日行业专题（深度）通信行业◆卫星互联网是基于卫星通信的互联网，通过一定数量的卫星形成规模组网，有望成为6G主流发展方向之一。从产业链结构来看，卫星投资评级看好互联网主要由基础设施建设、卫星互联网运营以及终端用户三大部分组成，其中最为核心的为卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星上次评级看好运营及服务四大环节，我们认为历经近40年的发展，目前卫星互联网正步入高速率宽带互联网阶段，卫星互联网技术持续升级：1)低轨卫星互联网加速发展；2)Ka等高频段成各国布局和竞争重点；执业编号：S15005210100023)星上处理+星间链路促进星间组网逐渐普及；4)高低轨异构星座联系电话：+8615510689144邮箱：jiangying(@cindasc.com趋向融合：5)卫星互联网与5G/6G加速融合，多环节共同推动全球卫星互联网发展。1)技术发展推进：低轨卫星星座相关技术、“一箭多星”和“可回收发射”的火箭发射技术不断发展成熟，有效降低卫星互联网建设成本；2)频轨资源稀缺：由于国际电信联盟(ITU)规定轨道和频段资源获取遵循“先到先得”原则，低轨卫星所主要采用的K山及Ka通信频段资源也逐渐趋于饱和状态，太空资源的争夺县有迫切性；3)商业价值潜力：卫星互联网作为地面通信系统的有效补充和未来6G的重要组成部分，下游应用市场广阔，县有较大的商业潜力和前景；4)军事意义重大：低轨互联网卫星系统得益于其全球化高带宽的波束覆盖，有望增强军队的信息化能力，具有重要军用价值，国外SpaceX(美国)、OneWeb(英国)、亚马逊（美国）、Telesat(加拿大)、O3b(欧洲)、Viasat(美国)等多家欧美企业相继提出Starlink、One Web、ProjectKuiper、.Lightspeed、O3b、Viasat.卫星互联网星座计划，歌美领跑，我国加速推进卫星互联网部暑。虽然起步较晚，但随着2020年卫星互联网首次纳入新基建范畴，卫星互联网已经上升为国家战略性工程，有望迎来市场“破茧”和产业链“成蝶”的重要历史发展机遇期：1)政策端：卫星互联网纳入“新基建”，政策持续大力支持；2)技术端：我国技术储备基本完备，积极布局低轨卫星星座；3)资本瑞：民间资本助力卫星互联网发展，市场融资集中卫星制造领域：4)产业链瑞：我国卫星互联网产业发展已经较为完善。其中(1)卫星制造环节：国家队领航，民营企业聚焦零部件制造；(2)卫星发射环节：国有企业为主，发射降本成发展重点；(3)地面设备环节：C端市场广阔，民营企业参与众多；(4)卫星运营环节：中国星网成立，牵头统筹我国卫星互联网建设，通过集中力量办大事的制度优势，有望快速构建卫星网络，加强竞争实力。投资建议：建议重点关注铖昌科技、海格通信、光库科技、盛路通信、信科移动U、华力创通、盛路通信、震有科技、振芯科技、新劲刚、欧比特、中国卫星、宏达电子、鸿远电子、臻镭科技、创意信息、天奥电子、霍莱沃等。◆风险因素：组网建设进度及投资规模低于预期；卫星频率和轨道资CINDASECURITIESCO.LTD潭竟争风险；各环节技术发展及降本不及预期风险；中美贺易摩擦北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031

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