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行业报告丨行业专题研究天风证券内容目录1.美国公尊基金费率演化趋势及成因，1.1.趋势：综合费率持续下行…1.2.为何80-90年代销售费率大幅下行？51.3.管理费率的下行由市场有效性提升及规模效应推动62.1.市场有效性+投资者理性程度+商业模式区别造成费率差异……82.2.国内主动权益基金降费空间的探讨.103.若以“新老划断方式调降，后续演变节责会如何？3.1.美国经验：老基金长期跟随调降3.2.若以新老划断”方式调降，预计存量基金调降以量变为主，短期内难以出现大规模演化1213图表目录图1：各类基金费率持续下行（%)图2：股票型基金综合费率及拆分(bp)图3：债券型基金综合费率及拆分(bp)图4：Load权益基金销售费率拆分(bp)图5：Load债券基金销售费率拆分(bp)图6：股票型基金前端费率(%)6图7：免佣基金占比持续提升图8：美国投顾收费类型图9：美国投顾费率分布…图10：普信金融平均管理费率.7图11：被动投资占比持续提升（万亿美元）图12：指数型基金费率显著低于主动型基金(%)图13：富达基金阶梯管理费率(group fee部分)图14：美国基金规模的提升（万亿美元)…图15：中美主动管理型权益基金管理费率对比8图16：中美主动管理型权益基金跑赢基准比例对比9图17：美国基金持有者以家庭为主（2022年，万亿美元).9图18：美国家庭购基以投顾和退休计划为主（2022年)…9图19：国内尾随佣金率10图20：贝莱德及普信金融尾佣大致测算……10图21：国内主动权益基金名义及实际管理费率图22：存量权益基金费率调整比例…图23：富达平台主动权益类基金费率分布（按基金成立时间分组）…11请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

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