国金证券公司深度研究内容目录一、行业趋势：直播电商主播去中心化，主播团队矩阵式发展…411直播电商趋势：达播和自播角色互补，达人带货去中心化…12MCN进入成熟期，跨平台布局并打造矩阵式主播团队…二、公司分析：提升直播时长、切入非标品类共同驱动增长...921经营壁垒：主播梯度管理，直播流程标准化数字化可复制化.…922增长驱动：时长有翻倍提升空间，落地数字化服装采销产业基地…1023创新业务：虚拟人直播补充长尾流量，延长直播时长…13三、财务分析：社交电商驱动业务轻量化发展..14四、盈利预测与估值分析…164.1核心假设及盈利预测…164.2估值及投资建议…18五、风险提示1919图表目录图表1：直播电商行业规模及增速（万亿元，%）图表2：直播电商渗透率(%)…图表3：直播电商用户规模及增速（亿人，%).…图表4：直播电商用户渗透率(%)……4图表5：直播电商行业政策梳理……图表6：达人直播与品牌自播市场规模占比·图表7：达人直播与品牌自播的开播时间错峰....图表8：红人直播与品牌自播比较.…6图表10：MCN机构数量及增速（家，%）.…图表11：MCN行业产业链…图表12：各平台头部主播多数呈现机构化的趋势....图表13：MCN机构盈利模式图表14：MC机构现有运营平台平均比重及平台发展潜力评估.…8图表16：公司主要主播矩阵9图表17：2022年公司主要主播GWW占比...92