宏观和政策跟踪1.1LPR利率如期下调2023年6月20日，1年期贷款市场报价利率(LPR)为3.55%，较上月降10BP:5年期以上LPR为4.2%,较上月降10BP.在此之前，央行分别在6月13日下调0M0利率10BP、6月15日下调MLF利率10BP,根据历史经验，LPR利率大概率会跟随下调，因此，本次调降属于市场的一致预期。本轮央行降总的主要原因是，4月以来国内经济超预期下行，通过下调政策利率旨在降成本、扩内需、稳预期，从而更好实现经济复苏。从幅度来看，本次属于对称降总，与市场预期存在差异（彭博一致预期为1年期降5BP、5年期降15BP的非对称降总)。其中，5年期LPR调降1OBP,低于预期，引发了地产股下跌，主因是小幅调降LPR的影响较为有限，尤其是考虑到5年期LPR降息后，居民存量房贷负担将自2024年1月1日起才会减轻：1年期LPR调降1OP,幅度略高于预期，可能旨在拉短贷、促消费，事实上，年初以来央行多次提及“推动个人消费信贷成本稳中有降”，近期相关配套政策也己陆续出台，如汽车促消费、绿色智能家电下乡等。当前市场的流动性较为充裕，贷款利率已经处于历史较低水平，资金问题并非制约宽信用、稳增长的核心因素。当前经济的核心问题仍是内生动力不强、总需求不足，不能单靠降总降准，需要一系列组合拳。因此，我们认为降息只是开始而非终点，预计未来仍将有一系列稳增长政策组合拳相继打出，其中，财政政策方面，专项债发行提速、财政支出加快、政策性开发性金融工具加码；货币政策方面，降总、降准还有空间、结构性货币政策工具发力；房地产方面，进一步放松地产政策，同时需要采取切实可行的办法稳定房价预期。4.104803.604404204.002.603803.602.103.401.603202018-10133.0020202数据来源：Wind数据来源：Wind1.2国内政策跟踪(1)《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》2国贸期货研究院