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2023-06-26-天风证券--水泥行业研究周报：节前出货环比下滑，价格稳中有降

2023-06-26 枣***号 21页 1.44M

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近期行业动态及核心观点：近期水泥行业动态：本周(6.19-621)水泥指数下降4.79%，跑赢建材指数。本周全国水泥市场价格395元/吨，环比下降2.7元/吨。节前国内水泥市场需求继续下滑，受梅雨季节和下游资金短缺影响，整体市场需求表现依旧疲软，不同地区企业出货率在3-7成水平。价格方面，由于各地市场竞争依旧激烈，水泥价格在底部继续小幅下探。核心观点：我们认为当前水泥股估值或已反映了市场对未来盈利的悲观预期，但对供需逐步改善的趋势有所忽视。需求端，市场对基建复苏情况较为乐观，但对地产开工端预期仍然不高，供给端，市场担心在经历22年价格战之后，企业间份额竞争持续加剧，但我们以为年后水泥供需两端均出现向好发展趋势（地产销售有所恢复，水泥价格开始上调），二季度以来受雨水天气、资金等问题影响，需求略不及预期，但随若错峰力度加大，水泥价格有望逐步企稳。水泥股自2Q4低点至今的涨幅明显低于其他建材股，当前估值处在相对底部区域且具有较高股总率。分区域看，我们测算未来若中吉乌铁路开工或将对区域水泥需球带来可观增量，关注新疆地区投资机会。■点推荐标的：一是区域供需格局较优，首选新疆地区，推荐新疆区城地头【青松意化】，二是公司自身第二增长极优势明显，成长性较好，推荐【华新水泥】【上峰水泥】，推荐数字化转型的【宁了建材】。混土水剂成长性更优，推荐【芯博特】、【鱼知集团】。市值EPSPE202120212021202120222023E2024E202020212022H12224.01332.718326283760618%62%0025SH青松建化74427702023.441220964101131.0100%22%19774228.11362022521.060510.957.021453064101%20%9517.0224106104a799%39%762772.000.79097391155508292%10.5%34%546141450520.71115308708059%33%7421860701540220.5133230.780.7410.1%8%H785.36516812514120409733%24%H25412,125412955307256122004.749260689%42%H13010.141371.221.1023%05.552734420381463188611531,171.1014%风险提示：水泥需求大幅下滑、行业克争加刚、煤炭价格上张