中泰证券ZHONGTAI SECURITIES晨会聚焦今日重点·【宏观】张德礼：端午假期消费全梳理张德礼」中泰宏观行业负责人S0740523040001出行强度较“五一”有所下降。一是旅客发送量，端午节假期全国铁路、公路、水路、民航预计共发送旅客1.4亿人次，较2019年同期下降22.8%，较2022年同期增长89.1%。端午假期日均发送旅客4682万人次，较五一假期日均发送旅客量下降13.4%；二是百度迁徙指数，假期3天百度迁徙指数的均值较2021年同期增长44.1%，增幅较五一也有放缓；三是航班执行数，端午假期国内大陆平均执行航班架次13057架次，创2019年以来同期新高，较五一假期的日均执行国内大陆航班数（13432架次)减少2.8%。港澳台及国际航班日均执行1196架次，同比2022年增长856.4%，但和2019年同期相比仍下降56.0%。较五一假期的日均执行港澳台及国际航班架次数1023架次提升16.9%，刷新疫后新高：四是地铁客运量，假期前两天，九大城市地铁客运量日均4130万人次，创2019年以来同期新高，不过较2019年同期仅增长3.0%，同比增速较五一假期（超10%)也有所放缓：五是拥堵延时指数，端午假期，全国99个城市的拥堵延时指数平均为1.39，仅低于2022年同期的1.40，较2019年同期增长3.2%，较五一假期(1.45)下降3.9%。旅游人次和收入恢复率均较五一走弱。端午假期全国国内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.10亿元，同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%。旅游人次和收入的恢复程度较五一假期走弱。从文旅部及其他机构公布的数据看，今年端午假期国内出游有以下特点：一是夜经济是文旅消费市场的亮点：二是避署纳凉是出游的主要目的：三是出境度假80、90后成为主力。各省市自治区的端午假期旅游表现超过或与2019年持平。餐饮表现强于商品，电影票房收入创同期次高。一是电影票房，端午档票房收入为9.1亿元，处2011年以来同档期次高位，仅略低于2018年的9.12亿元；观影人次2252.1万人次，也处2017年以来同期次高位，仅低于2018年同期的2580.6万人次（下降12.7%），为2019年同期的100.9%，高于五一假期(859%)。票房表现强于观影人次，主要因电影票价上涨。二是餐饮零售，商务部监测显示，2023年端午节恰逢毕业季，促消费活动增多，节庆商品消费大幅增长，休闲出行、餐饮等消费升温，民俗文化游、避署游等热度渐显。消费同比继续增长，外来消费增长显著，美团、大众点评数据显示，端午假期前两天，生活服务消费额同比增长60%，跨地市游客日均消费同比增长190%。餐饮增长仍强于商品。商品房销售仍低迷。今年端午假期，30个大中城市商品房合计销售53.2万平方米，创2019年以来的同期新低，同比下降6.6%。分城市层级看，二线城市商品房销售表现相对较好，较去年同期增长23.5%，一线和三线城市商品房销售面积均创2019年以来的同期新低。风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。摘要选自中泰证券研究所研究报告：《端午假期消费全梳理》发布时间：2023年6月26日·【政策】杨畅：扩消费：利率设置的一点空间一当前经济与政策思考杨畅丨中泰政策负责人S0740519090004虽然利率政策在扩消费过程中不发挥直接作用，但并不意味着无法发挥间接作用：通过利率政策扩消费的核心，在于平衡利率的“储蓄替代效应”与“收入预期效应”：存款利率影响“储蓄替代效应”，适度调降存款利率在近期已经出台，稳住当前存款利率或适度调降，能够为储蓄向消费（或投资）进行转化创造条件：但部分低收入群体缺乏投资渠道，只能选择存款，调降存款利率后可能导致低收入群体的实际购买力进一步受损。因此，还需要通过提高失业保险金、城乡低保、离退休人员养老金等方式予以针对-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分