本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES安信证券宏观研究经济在寻底过程中端午假期，全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量14047万人次，比2019年同期下降22.8%。全国国内旅游出游1.06亿人次，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.10亿元，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%，但较五一期间边际回落约5个百分点。总体来看，居民部门消费活动的恢复进展缓慢，除了劳动力供应增加、收入增速放缓的影响以外，居民部门消费倾向的抬升也存在波折。考虑到经济增速的趋势下行、以及疫情与相关政策对居民消费倾向的影响，预计疫后居民消费的增长中枢低于疫情前，但当前消费的中枢相较新均衡水平或许仍有空间。图1：旅游收入恢复情况，%140一旅游人次恢复情况一旅游收入恢复情况1201008060402002020H2020202l2022022数据来源：Wind,安信证券以2019年同期为基准6月高频的地铁客运量、航班执飞量等人流数据走平，与端午的出游数据一致，表明服务消费维持韧性。整车贷物物流指数和快递物流指数小幅抬升，显示工业生产与货物消费平稳。伴随企业去库存接近尾声，生产活动减速的进程有望逐步放缓。第2页，共10页2023年6月