国元证券目录1.三只松鼠：坚果引领的线上休闲零食龙头..41.1坚果为核心的线上零食龙头.41.3收入业绩短期承压.…2.零食坚果市场广阔，集中度提升空间大…73.打造坚果为核心的供应链体系，全渠道发力.93.1打造以坚果业务为核心的供应链体系，建设示范工厂93.2稳线上、精分销、拓门店….103.2.1线上流量分化，公司转向全渠道布局…103.2.2夯实电商主业，贯彻“品销合一”新战略.123.2.3全面布局线下，重点发力区城经销…133.2.4门店升级，打造品质型社区零食店…144.坚果大单品引领，“三只松鼠”品牌深入人心….154.1坚果核心大单品引领，产品力突出.154.2三只松鼠+小鹿蓝蓝双品牌运营，品牌P化赋能营销….174.3管理层经验丰富.185.盈利预测及投资建议.195.1盈利预测.195.2公司要点.205.3投资建议2121图表目录图1：公司股权结构（截至2022年末）.5图2：公司营业总收入及增速….6图3：公司归母净利润及增速.…图4：公司分产品收入结构(%)图5：公司第三方电商平台收入及占比.7图6：公司天猫系及京东系收入…图7：公司销售/管理研发/财务费用率情况(%)7图8：我国休闲零食市场规模及增速图9：我国树坚果市场规模及增速8图10：公司示范工厂..10图11：公司第三方电商平台收入情况.11图12：公司平台及推广服务费情况图13：部分分销专供产品.…14图14：公司门店收入情况图15：公司门店数量.请务必阅读正文之后的免黄条款部分2123