欧元区产业链修复之路漫长-一欧元区经济2023年度中期展望图表1：欧元区主要经济变量预测2022Q42023Q12023H1F2023H2FGDP-0.1%0.1%0.2%-0.3%0.8%-1.1%0.7%-1.0%1.5%2023-032023-042023-05P2023-06P2023P2024PHICP6.9%7%6.5%-6.6%6.2%-6.3%5.6%-5.9%2.8%-3.1%核心HICP5.7%5.6%5.7%-5.8%5.8%-5.9%5%-5.5%3.3%-3.6%3.0%3.25%3.5%3.50%-4%数据来源：工银亚洲东南亚研究中心一、能源危机对欧元区产业链破坏较严重、工业不振但服务业回暖，消费和出口跌势趋缓(一)工业制造业仍在萎缩，服务业信号积极基于2023Q1的数据，整体经济增速好于预期，但宏观经济各部门表现存在差异。首先，工业制造业下滑速度依然较快，2023年3月工业生产指数在负区间(-1.4%)，5月工业PMI依然在荣枯线以下(44.6%)。其根源在于2022年能源问题对于工业产业链的破坏。另外部分产业链转移至美国以及东南亚工厂，引致本土工业制造业产业链碎片化程度上升。虽然目前能源供给的冲击减弱，但关停的工厂重新运作、产业链的修复均需要6-10个月，因此预期下半年工业制造1此利率为存款机制利率(deposit rate,DF),1