CENTRAL CHINA SECURITIES内容目录1.上半年国内经济：温和复苏的主线51.1.工业生产：工业主动去库，量利有所背离512.投资：基建投资与地产投资下滑……1.4.外贸：俄罗斯出口维持高位，整体出口需求边际回落.111.5.通胀：短期可能仍有通胀下行压力121.6。货币与信贷：货币活化程度不高，但信贷结构边际玫善..142.1.当前复苏的基本格局总结与积极信号总结162.2.全年主要经济指标路径展望3.1.降息打开了一揽子政策窗口..193.2.货币总量政策或有宽松空间.………203.2.1.降准政策仍有空问203.2.2.再贷款政策或延续温和力度203.2.3.中小银行存款利率或补降.213.3。财政政策支出节奏或将加快223.3.1.财政运行的背景：收支错配压力加大…223.3.2.基建投资的直接影响与边际变化223.4.地产供需两端均有提振空间……243.4.1.需求侧政策仍有释放空间，但受居民杠杆空问与意愿约束243.4.2.房企供给端逐步宽松的政策可能延续.254.海外经济：降息周期与制造业周期或延后.4.1.美国经济脉冲式复苏，欧洲通胀仍有粘性2642.联储降息周期与全球制造业周期或延后…275.1.大盘走势：短期风险偏好提振，中期估值与经济共振.285.2.行业配置：寻找低估值与相对稳定的盈利296.债券观点：短期防御政策预期，中期等待经济信号…306.1.短期视角：短期防御政策预期…306.2.中期视角：等待基本面的信号3132图表目录图1：我国制造业PMl数据…图2：我国制造业PMl分项.6图3：我国工业增加值同比增速…图4：我国工业增加值分项同比增速.6图5：我国工业企业库存周期图6：我国工业企业利润增速…6图7：我国工业细分利润对总利润同比拉动率7图8：我国高炉炼铁周频开工率.7图9：我国焦化企业周频开工率…图10：我国秦皇岛港煤炭调度周频吞吐量本报告版权属于中原证券股份有限公司ww.ccnew.com请阅读最后一页各项声明第2页/共33页