浙商证券股份有限公司投资要点1、减重药：消费属性强和未满足需求大肥胖率持续上升，减重药物有望迎来快速扩容期。根据Lancet Diabetes Endocrinol,,预计至2030年，中国成人超重/肥胖合并患病率将达到65.3%。宜肥胖得致多种慢性病风险增加，国内仅奥利同他获批，利拉鲁肽类似物和司美格鲁肽NDA中替尔泊肽Ⅲ期临床取得积极效果。伴随着更多创新药物减重适应症陆续上市，我们认为国丙和海外减重药市场有望迎来茯速护容期。>GLP.1R主流减重靶点潜力大，药物向蓝海领域不断拓展。截至2023年6月，已有8款GLP.1R药物获批2型糖尿和肥胖适应症GLP.1R相关激动剂药物适应症也从降血糖逐渐向减重、慢性肾病、NASH、阿尔茨海默症等蓝海领域快速推进。GLP1R在NASH已有3项临床Ⅲ期，阿尔茨海默病2项Ⅲ期临床开展，未来弹性可期。>减重药市场空间望超预期。根据我们预测2030年国内减重药物市场规模将达到153亿人民币，全球减重药物市场规模将达到387亿美元，由于减重药具有较强的消费属性，我们预计未来市场扩容相对乐观。2、减重药物迭代：长效化、优效化、口服化，国产新药/仿制药进入收获期为了在市场竞争中保持优势，全球减重药管线呈现更多的靶点类型和小分子口服药开发趋势，不断向长效化、优效化、口服化迭代，国产减重新药仿制药也将进入收获期创新药方面，上市企业管线进展较快的有仁会生物、信达生物、恒瑞医药、石药集团、先为达等，靶点多集中于GLP.1R;仿制药方面，由于利拉鲁肽国内核心专利已过期，司美格鲁肽核心专利将于2026年过期，国内企业已争相布局。肥胖适应症方面上市企亚进展较快的为华东医药、双鹭药业、联邦制药等。3、CDMO:下一个高成长赛道多肽CDMO.(包括糖尿病、减重等所有可拓展适应症)市场望成为下一个重磅CDMO细分。，根据PolyPeptide2021年报，多肽API市场估计占多肽药物市场的5%至8%，其中约65%为外包市场。随着更多更优多肽创新药物上市、更丰富的适应症领域拓展及放量，多肽CDMO市场有望持续扩容。2