平安证券宏观动态跟踪2023年1-5月工业企业利润同比为-18.8%，较上月降幅进一步收窄1.8个百分点；5月当月同比为-12.6%，较上月降幅显著收窄5.6个百分点。工业企业经济效益状况主要呈现出以下特点：1、量、价共同拖暴工业企业营收同比下降，但营业收入利润率继续回升，带动工业企业利润同比降幅收窄。5月工业增加值增速下降21个百分点至3.5%，P1同比跌幅扩大1个百分点至-4.6%，“量价济降”情况下，工业企业营业收入增速下滑4.9个百分点至-1.4%。不过，1-5月营业收入利润率的同比跌幅显著收窄22个百分点至-19.8%，每百元营业收入中的利润为5.19元，比1-4月增加0.2元，连续第三个月回升。成本费用方面，每百元营业收入中的成本进一步增加0.1元，续创2017年11月以来新高，成本高企仍然是制约企业盈利改善的主要因素；每百元营业收入中的费用进一步回落0.1元，随着央行开启降息，企业财务费用有望下降，助力企业盈利边际改善；其它差额项目季节性回落0.3元，相比去年同期从上升转为下降，同样呈现出积极迹象。图表15月“量价齐降”拖暴工业企业营收同此下降图表25月工业企业利润同比降幅收窄%工业企业：当月同比%工业企业：当月同比营业收入（估算）量：工业增加值利润总额营业收入（估算）50价：PPI(右)154530301051000304519/0520/0120/0921/0522/0122/0923/0519/0520/0120/0921/0522/0122/0923/05迹料来源wind,平安证券研究所图表35月营业收入利润率继续回升图表45月百元营业收入中的成本进一步抬升■工业企业：营业收入利润率：累计值元元%工业企业：每百元营业收入%一同比，右轴86成本（左轴）一费用12830其他差额项720851065108406383282(30810181920222317/0718/0519/0320/0120/1121/0922/0723/05分大类行业看，制造业仍是工业企业营业收入利润率的拖暴。水电燃气行业在今年油价下跌过程中，利润率得到较快改善；采矿业利润率虽较去年有所下降，但在大宗商品价格总体仍然不低的情况下，处于历史高水平。百元营业收入中的成本上升也主要体现在制造业中，采矿业成本亦有温和升。晴通过合法途径获取本公可研究报告，如经由未经许可的果道获得研究报告，清慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/6