中航证券AVIC SECURITIES[证券研究报告]国内锂电池回收产业发展如火如荼，也不排除当地回收渠道商将该产业外包给国外厂家、尤其是中国企业。该领域机会在于深度绑定下游大客户/渠道商的、具有回收闭环能力的头部电池制造商，以及提前发力打通渠道、协调共同标准的专业化企业。5)部分电池的逐年回收比例要求提升。新电池法主要包括三项指标：电池内含可再生回收元素比例；各类废旧电池回收效率；废旧电池金属材料回收比例，并且三项指标最低比例随时间线推进而提高。6)欧盟新电池法颁布从“绿色化”、“可持续化”及“信息化”三个维度提高市场门槛，对相关电池企业在原材料供应管理、海外（欧洲）销售+回收渠道建设、电池生产销售及认证全流程信息化升级等方面要求趋严，下游客户粘性进一步提升。7)部分条款体现对消费者权利的保护。除了上述的全生命周期数字电子护照外，强调电池的可持续性、高性能和耐用性；尤其是对家用电器电池的便携式、可拆卸、互换性要求，可以理解为对当前手机+PC产业（甚至是苹果）的专属条款，预计对中小供应商和后市场繁荣有一定推动。◆投资关注更严苛的标准有利于头部企业优势巩固：宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、派能科技。整车/集成企业仍具备领跑优势：比亚迪（月度金股）。回收产业较早发力者：邦普（宁德时代收购）、格林美、华友钴业、天能新材料等。◆风险提示欧洲经济不景气，影响下游需求；政策落地不及预期，或伴随更苛刻的对外贸易壁垒法规；相关企业欧洲产能投放不及预期，相关原材料价格大幅波动；相关技术的成熟度不及预期。中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分2