信达证券CINDA SECURITIES证券研究报告FY2303毛利率超出指引，减产持续至2024年行业点评2023年06月29日本期内容提要：行业专题研究（普通）>美光发布FY23Q3季报，营收合指引，毛利率超出指引。当地时间半导体6月28日，美光发布FY23Q3财报，实现营业收入37.52亿美元，环比+2%，同比-57%，此前指引35~39亿美元，符合预期；毛利率(N0-投资评级看好GAAP)为-16.1%，环比+15.3pct,同比-63.5pct,此前指引-23.5%~18.5%,好于预期：净利润(Non-GAAP)为-15.65亿美元，环比+24.8%，上次评级看好同比-153.2%，亏损相较FQ2有所收窄，分产品看，DRAM收入环比下降2%、占比71%，比特出货量环比增加10%以内，ASP环比下降执业编号：S1500522090001约10%；NAND收入环比提升14%、占比27%，比特出货量环比增幅联系电话：13437172818超30%，ASP环比下降约15%.邮箱：mowenyu@cindasc..com>FY23Q4业绩指引：营收环比持峡修复，净利润亏损进一步收窄。公司给出FY23Q4年指引：预计实现营收37~41亿美元，中值39亿美元，环比+4%：预计毛利率-13.0%~8.0%，中值10.5%，环比提升5.6pct:预计掉薄EPS(Non-GAAP)-126~-1.12美元，中值-1.19美邮元，环比+17%。>行业展望：2023年整体需求承压，下半年好于上半年。公司预计2023年行业DRAM比特需求降到低至中个位数增长，NAND高个位数增长，这远低于长期预计的DRAM约15%和NAND约20%的复合年增长率。不过受到容量长期增长和客户库存持续改善的驱动，下半年DRAM和NAND的比特出货量或将更加强劲。>进一步扩大减产规模，特续至2024年，行业供需有望加速改善。公司计划2023财年CAPEX为70亿美元，同比降幅超过40%，WFE同比降幅超50%，且2024财年WFE将进一步下降。生产端，公司DRAM和NAND进一步减产至30%，而FQ2减产幅度为25%，且公司表示减产将持续至2024年。根据Statista,2022Q3美光在DRAM全球份额为26.4%、排名第三，NAND全球份颜为12.3%、排名第五，美光持续减产或将显著改善行业供给，我们认为下半年供需情况有望趋于平衡。数据中心增长强动，A服务器拉动存储需求。从终端市场来看：(1)数据中心：受FQ2销售低迷影响，FQ3收入环比实现强劲增长。公司表示生成式A!正推动A服务器对内存和存储的需求高于预期，A]服务器相对于传统服务器DRAM增长6~8x.NAND增长3X.FQ3DDR5占DRAM出货量比例环比翻倍，预计公司2024Q1DDR5出货量将超过DDR4,而行业将于2024年中期超过。(2)PC:公司预计2023年PC销量将同比下降两位数百分比，PC客户将在2024年初逐步从DDR4向DDR5过渡。(3)图形：受应用端和数据中心驱动，图形TAM增长CAGR将高于综合市场，公司预计客户库存将在Q3恢复正邮编：100031常：(4)手机：公司预计2023年智能手机销量将同比下降中个位数百分比，但内存容量增长强劲，随着下半年新机发售，公司预计下季度手机营收将环比增长：(5)汽车：收入同比增长高个位数，再创季度请阅读最后一页免责声明及信息披露http:www.cindasc..com2