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2023-07-03-安信证券-德邦股份-德邦股份：与京东物流融合提速，协同发展下成长空间广阔

2023-07-03 我*****8 5页 829.55K

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本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES运龙头，实力雄厚，行业竞争格局出现大幅优化，价格企稳回升，进入盈利修复黄金期：未来随着宏观经济复苏，公司主要客户为制造企业、批发市场、线上大件商品零售，具有较高收入弹性：公司内部降本增效+规模经济，盈利能力持续改善；京东收购德邦后，协同效应持续释放，具有长期成长空间。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.2、12.2、15.2亿元，考虑到公司长期成长性，给予公司2024年20×估值，对应12个月目标价23.75元。回风险提示：宏观经济波动导致运量不及预期：市场竞争逐渐激烈，行业价格战重启；油价持续上涨加大运输成本压力，疫情反复使得人工成本持续上升。2021A2022A2023E2024E2025E313.6313.9351.5405.2447.31.56.58.212.215.20.140.630.791.191.486.326.747.178.339.762021A2022A2023E2024E2025E市후（倍）107.224.419.413.010.4市（倍）2.42.32.11.91.60.5%21%2.3%3.0%3.4%2.3%9.4%11.1%14.3%15.2%0.0%0.0%0.4%0.2%0.3%10.1%20.3%22.9%37.3%47.2%本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2