天风证券TF SECURITIES6月28日，央行召开了货币政策委员会2023年第二季度例会（以下简称“23Q2例会”），通过对比一季度货政报告和一季度货政委员会例会的重点内容，可以大致了解当前货币政策的几个重要信息。关于攻策走向一或将确认转向宽松23Q2例会，“要克服困雅、乘势而上，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能……”2302例会：“保特信贷总量适度合理增长、节奏平稳……”一一去年Q4货政报告曾出现过“加大宏观政策调控力度”，但在今年Q1货政报告中删除，今年Q2重提“加大宏观政策调控力度”并将今年Q1货政报告中“信贷总量适度”改为“信贷合理增长”，我们认为，这说明货币政策和信用政策的力度在二季度短暂放缓后（详见报告《逐字逐句重点解读一季度货政报告》，2023.5.17)，目前正在进入重新发力期，6月13日降息是政策宽松的一个标志性信号。关于政策工具一再贷款支持保交楼和普惠小微款再贴现工具的稳定性，延续实施碳减排支特王具等三项货雨政策王具普惠小微贷款支持工具和保交楼贷款支持计划……”一一此次例会关于结构性货币政策工具的表述变化较大，重点是“保持再贷款再贴现工具的稳定性”，意味着央行或将加大结构性货币政策工具的投放力度，投向重心从“碳减排支持工具”切换到“普惠小微+保交楼”，6月30日央行增加支农支小再贷款、再贴现额度2000亿元即是结构性货币政策变化的初步体现。关于降息一LPR仍有下调的可能一一企业端降成本将“综合融资成本”改为“融资成本”，接下来可能会继续引导企业各类融资成本全方位的下降；居民端降成本将“个人消费信贷”改为“居民信贷”，预计其他领域如居民按揭贷款利率仍有继续下调的可能。政策关于降成本提及了企业融资成本和居民信贷成本的普降，一方面呼应了6月20日1年和5年LPR的下调10bp,另一方面也给未来下调LPR留下了政策想象空间。关于汇率一可能活度阻贬，汇率或接近底部23Q2例会：“深化汇率市场化改革，增强4民雨汇率弹性引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，优化预期誉理综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”汇率方面删去了“增强人民币汇率弹性”，降低了对汇率波动的容忍度，政策引导方式从“优化预期管理”改为了“综合施策、稳定预期”，并新增了“坚决防范汇率大起大落风险”的汇率管理目标。4月以来人民币有所贬值，截至2023年6月30日，美元说人民币的即期汇率约为7.26，正在接近前期高点(2022年11月3日，7.32)，汇率如果突破前高，贬值预期可能加速自我强化，因此在前高附近是阻贬人民币较为合理的位置。从央行表述看，适度阻贬的诉求可能在上升，未来可能使用逆周期调节因子、外汇存款http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/4979839/index.htmlhttp://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/4979611/index.html请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明