平安证券宏观周报海外经济政策当地时间6月28日下午，在欧央行于葡萄牙辛特拉举办的2023年“中央银行论坛”上，美联储主席鲍威尔、欧央行行长拉加德、英央行行长贝利和日央行行长植田和男同台发表演讲，共议全球货币政策与通胀形势。美联储鲍威尔表示，货币政策尚未足够长时间地保特“足够的限制性水平”。鲍威尔预计会有更多的紧缩，不排除两次会议连续加息，预计核心通胀到2025年时才能回落到美联储2%的目标。他认为，目前美国银行业整体稳健，但信贷环境确实正在收紧，近期调查显示贷款标准整体有所收紧，信贷需求正在萎缩。对于美国金融市场近期开始慢慢接受“年内不会降息”这一情况，鲍威尔表示，市场预期不是美联储关心的重点，美联储的工作不聚焦于任何单一的金融市场。欧央行拉加德表示，政策制定者应保持定力，7月或将继续加息。拉加德表示，短期内我们都很难说利率什么时候能见顶，6月欧央行加息25个基点，未来欧央行仍需持续对抗通胀，可能在7月政策会议上继续加息。拉加德认为，鉴于目前我们所处的位置，以及为此做出的战略和决策，在座的所有人都不会考虑去调整政策利率的终点。在当前的时间节点，政策制定者应该保持定力，致力于达成既定的目标，而不是重新思考货币政策目标本身。英国央行贝利表示，除了何时结束加息外，利率将在峰值水平保持多长时间也是一个关键问题。贝利强调，英央行本月早些时候做出了加息50个基点的决策，这基于英国经韧性远超预期且通胀依然顽固的事实，一个重要原因是英国劳动力市场长期紧张，英央行目前并不认为英国会陷入经济衰退，也不认为降息会很快到来。日本央行植田和男表示，如能“合理确认”2024年通胀加速增长，日央行将有充分理由收紧政策。植田和男表示，基于近期进口价格的下降，日央行预期从现在到2023年底，日本国内通胀将会出现一轮下行，2024年再度回升，但日央行对于后期回升并没有太大信心。他提出，如能“合理确认”通胀在一段时间的缓和后到2024年将加速增长，那么日央行将有“充分理由”收紧政策。日央行将会小心监控汇率走势，但是否干预的政策抉择则是财务省的职权。整体来看，四位央行行长整体表态偏廉，均强调了对通胀的高度关注，通胀持续可能会提高加息的次数和峰值，淡化经济表退预期和降息预期。拔至7月1日，CME预期显示，市场仍然认为美联情7月大概率会加息25BP,即终端利率为5.25-5%区间：但年内继蝶加息的概率也开始提升，7月和9月都加息的概率超过20%。图表1截至7月1日，市场预计大概率7月加惠25BP,年内仍有继续加惠可能450-475475-500500-525525-550550-575575-6002023/71260.00%0.00%13.20%86.80%0.00%0.00%2023/9/200.00%0.00%10.00%69.10%20.80%0.00%2023/11/10.00%0.00%7.50%54.00%33.20%5.30%2023/12/130.00%0.90%13.20%51.40%29.70%4.70%2024/1310.30%5.50%27.40%43.40%20.40%2.90%资料来源：CME(2023.7.1,平安证券研究所1.2美国：一季度GDP大幅上修，5月耐用品订单、新显销售走强美国5月耐用品订单量环比超预期上升。6月27日，美国商务部公布的数据显示，5月耐用品订单量意外上升，环比增长1.75%,预期为下降0.9%，同时，4月数据由增长1.1%上修为12%。其中，别除交通部门的核心耐用品订单量增长0.6%，预期为持平，前值下修至下降0.6%；扣除飞机非国防资本的耐用品订单环比上涨07%，预期为持平，前值为增长1.3%，为连续第二个月增长。分品类看，非国防的飞机和零件新订单环比大幅上涨32.5%，4月为下降2%；机动车辆订单环比上涨22%。资本货物新订单环比增长28%，其中非国防性资本货物环比增长6.7%，除去商用飞机后的非国防性资本货物环请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的果道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内客。2/8