投资要点华鑫证券核心要点：1、下半年美国轮动式衰退，预计还有一次25BP加息；国内非均衡修复，实现全年5%左右的GDP目标难度不大，2、当前政策底和情绪底较为明确，市场底特征逐步显现，业绩底仍待夯实。3、A股结构性机会可期，主要驱动为分母端的风险偏好回升和流动性宽松，风格上先成长后价值，行业上先A+高端装备后消费+医药等。海外宏观：1、美国经济动能切换，消费超额回补后劲不足，回落压力仍需警惕，或为本轮衰退的导火索。2、联储加息空间仍存，就市场有所降温，地产反而非反转，核心通胀支减弱，去库存尚未结束，美国意退虽迟终至，但风险可控。3、高利率悬挂期间，美债和美元高位运行，关注欧日央行等外生影响。国内宏观：1、国内通胀无虞，改策窗口开启，经济有望震荡回升。对应分项走势是基建发力、消费修复、地产托底、制造和出口小幅回落，2、一批稳增长政策已在路上，但总量政策难有强激，关注强产业的抓手、中央加杠杆的支点、促改革的突破口。3、预计下半年宏观组合是经济弱复苏、通胀渐筑底、货币偏宽松，市场预期逐步修正，人民币汇率“上有顶、下有底”。大势研判：1、政策底和情绪底已经出现，悲观时安已过，市场积极信号开始积聚。2、市场资金以增量交易为主，长久期配置窗口期打开。重点关注私募仓位回补、北上配置、ET下主题和险资入市进度。3、下半年A股有望在分母端助力下，结束牛市初期调整，重回震荡向上态势，把握结构性行情。主线选择：1、风格上先消费后价值，定价主导因子从DD分母端向分子端转变，前期受益于流动性宽松和风验偏好回升的成长占优，中后段盈利成为主导，价值风格逐渐接棒，市场主线：弱经济+宽货币+紧信用的宏观组合下，无风验利率下行，资产荒问题凸显，利好红利（中特估）和成长(4+)板块。2、主线上先！（算功、应用及数据要素）+高端制造（机器人、军工、半导体），后消费（轻消费一休闲食品、彩妆、饮料；地产线工链—家电轻工纺织）+医药(中药创新药)。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明