本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES计公司2023-2025年营业收入分别为181.3/210.1/248.4亿元，同比增速15.7%/15.9%/18.2%，归母净利润分别为13.3/15.7/19.1亿元，同比增速47.0%/17.8%/22.2%，对应PE分别为12/10/8倍，维持“买入-A”评级。国内市场需求复苏景气度提升，海外增长动力相对充分，给予2023年14倍PE,对应6个月目标价为25.2元。目风险提示：市场竞争加剧致毛利率承压：海外拓展不及预期：内控优化不及预期：国内市场复苏不及预期：原材料成本上行风险。2021A2022A2023E2024E2025E154.2156.7181.3210.1248.46.39.013.315.719.10.861.221.802.122.597.859.159.8711.2212.892021A2022A2023E2024E2025E24.917.411.910.18.2市（倍）2.72.32.21.91.74.1%5.8%7.3%7.5%7.7%10.9%13.3%18.2%18.9%20.1%1.6%1.9%3.1%3.6%4.3%27.8%30.5%34.9%61.8%48.4%