摘要1、核心要点：需求平稳、政策有效、格局优化、寻阿尔法2、需求稳得住：1)需求有基础，关键在信心。2)数据有波动，主要是节奏问题。3)2023年判断，弱复苏方向不变。3、政策有效果：1)政策见效慢，主要是管理目标不同。2)见效期拉长符合历史规律。3)政策体系已趋完善，有效性逐步建立。4、格局优化：1)民营企业批量退出。2)出清阶设接近尾声。5、重选股轻择时：1)贝塔行情的级别演化。2)公司的阿尔法是时代贝塔的放大。3)从NAV到PE,探究估值中枢。风险提示：1)政策落地节奏、强度可能与投资者预期存在差距。2)销售见底复苏的力度、时间可能与投资者预期存在差距。3)房企信用风险事件或仍有出现的可能性，响投资者信心。4)城市产业发展可能面临政策、外部市场影响。5)融资市场可能受国内外环境响存在波动性。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2